随(suí)着一(yī)季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给改革三(sān)只基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数(shù)最多的权益基(jī)金，相比去年四季(jì)度，易方达供(gōng)给改(gǎi)革取代融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量(liàng)上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有等基(jī)金在一季(jì)度均重点配置华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势(shì)优(yōu)选基(李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则(zé)相(xiāng)比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了(le)6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号的公(gōng)司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底(dǐ)持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了(le)13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富(fù)科技创新(xīn)、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持(chí)份额(é)前三；偏(piān)股(gǔ)混(hùn)合基金增持(chí)前三则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、财通资(zī)管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分(fēn)别(bié)为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行(xíng)业(yè)分化(huà)较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度(dù)披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权(quán)益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于(yú)权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票(piào)定(dìng)增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权(quán)益(yì)部分(fēn)依然保持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上相对收(shōu)益和(hé)绝对收益的投资机(jī)会不(bù)断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发(fā)展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判(pàn)断(duàn)不(bù)是(shì)很清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成(chéng)长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一(yī)季度的主要持(chí)仓仍(réng)然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估(gū)值(zhí)、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较(jiào)高(gāo)的(de)行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近(jìn)的权(quán)益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡(héng)，保(bǎo)持(chí)组(zǔ)合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度降低了深(shēn)度价值(zhí)和价值质量等偏价(jià)值策(cè)略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的(de)基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技(jì)行业(yè)经历(lì)过去几年的(de)大幅(fú)调整(zhěng)，处(chù)于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不同地域(yù)的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了(le)港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费(fèi)者信心(xīn)等方面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的金融(róng)周期板块、受益于社(shè)会经济活(huó)动趋于(yú)正常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及(jí)受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性(xìng)和未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些(xiē)风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季报中(zhōng)提到(dào)了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空期的(de)度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权(quán)益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关注(zhù)航空出行(xíng)供需(xū)格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预(yù)期机会(huì)。投资端关注(zhù)地产链(liàn)以(yǐ)及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目(mù)标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处均在具(jù)备吸(xī)引力的水平(píng)，为长期(qī)投资(zī)提(tí)供一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是确(què)定性(xìng)的(de)，节(jié)奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结(jié)构上(shàng)，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于(yú)稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增(zēng)加的(de)基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的(de)态度(dù)，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个(gè)领域的(de)影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪(xù)已较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关(guān)注度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌属于(yú)“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回调。复(fù)盘(pán)历史(shǐ)上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基(jī)本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计(jì)市(shì)场会围(wéi)绕(rào)各(gè)行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分(fēn)方向(xiàng)。同(tóng)时，因处(c李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译hù)于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注(zhù)以下三(sān)个方(fāng)向(xiàng)：一(yī)是顺(shùn)周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备长期投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块(kuài)的估(gū)值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别(bié)是国(guó)产替(tì)代的关(guān)键环节，是长期关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能(néng)在下半年(nián)周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等(děng)技术的突破，有可能打开(kāi)科(kē)技板块的成长空间(jiān)。

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