大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海外(wài)有爆了(le)，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央坚强领导下(xià)，各地区各部门(mén)更好统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国(guó)经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还(hái)提出，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被(bèi)接管收购的命运。美(měi)国(guó)加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国(guó)银行业危机中第(dì)四家倒下的(de)银行，同(tóng)时(shí)也是美(měi)国历史(shǐ)上第(dì)二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新(xīn)社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两(liǎng)架(jià)无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部(bù)队及(jí)时(shí)采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电(diàn)子(zi)对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动(dòng)袭击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的(de)时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继(jì)续(xù)不断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济(jì)的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依(yī)然(rán)处于(yú)全(quán)年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气(qì)持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到(dào)同比和(hé)高频(pín)数据(jù)验证；外(wài)部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美(měi)国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十(shí)分有限。其(qí)次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实(shí)市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局(jú)医药(yào)、数字(zì)经济(jì)和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块(kuài)中一(yī)季度业绩明显改善(shàn)，且在二季(jì)度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能有限。上(shàng)述因素结合当前(qián)A股市(shì)场整体估(gū)值水平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上(shàng)关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期(qī)线索(suǒ)在于(yú)科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一(yī)带(dài)一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波上涨的结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因素(sù)影响(xiǎng)下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组(zǔ)合(h75寸电视长宽是多少é)短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期(qī)场景消费正在展现出成为未(wèi)来(lái)经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨(z75寸电视长宽是多少hǎng)概率较(jiào)节前(qián)明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全(quán)球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据，国内服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结(jié)构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和(hé)国内政策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中(zhōng)的(de)第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和(hé)结束(shù)的(de)拐(guǎi)点(diǎn)，均(jūn)与高频经济(jì)指标和预期(qī)的边(biān)际(jì)变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资(zī)本(běn)市(shì)场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会持续太(tài)久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数(shù)据(jù)来看，4月份(fèn)确实(shí)出现(xiàn)了较为明(míng)显的下(xià)降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最(zuì)容(róng)易恢(huī)复(fù)，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济(jì)担(dān)心等因素(sù)，可能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据(jù)很(hěn)难超(chāo)预期(qī)。由此导致这(zhè)一(yī)次市场的(de)战术(shù)调(diào)整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合(hé)在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道(dào)的(de)第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调(diào)整(zhěng)，是进(jìn)一(yī)步加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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