2022年是国内实(shí)施(shī)“双碳(tàn)战(zhàn)略”的攻坚之年，作为新能源的重点领域(yù)，光伏设备(bèi)行业备受(shòu)瞩目(mù)。尽(jǐn)管在(zài)政策扶持(chí)和行业高成长性背景下(xià)，上(shàng)市(shì)企业产量不(bù)断扩(kuò)大，营收、归母净利润不断(duàn)增长，但(dàn)行业(yè)内上中下游板块的盈利能(néng)力(lì)分(fēn)化严重，亟待(dài)引(yǐn)起(qǐ)注意。

　　金融界上市公司研究院的(de)数(shù)据显示，光伏设(shè)备产业链(liàn)盈(yíng)利参差不齐。光伏设备行业主(zhǔ)要分(fēn)为5大(dà)板(bǎn)块，分别是上游的(de)硅料硅(guī)片生(shēng)产加工板(bǎn)块，中下游(yóu)的光(guāng)伏(fú)加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结构整体呈现(xiàn)金字(zì)塔结(jié)构，上游板块处于金字塔底层，2022年(nián)3家(jiā)相关(guān)企业(yè)净(jìng)增长的利(lì)润(rùn)贡献(xiàn)占比就(jiù)高达55.59％，而中下游45家企业总体(tǐ)利润(rùn)贡献度(dù)小，且毛利率不(bù)足(zú)20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅(guī)料硅片(piàn)价格下行预期增(zēng)加，结(jié)合对企(qǐ)业经营数(shù)据变化(huà)的分析(xī)，可以看出：光伏设备(bèi)的上游(yóu)将迎来降(jiàng)价(jià)与去(qù)库存阶段，这(zhè)对(duì)于中(zhōng)下游企业来说意味(wèi)着(zhe)原材料成(chéng)本得(dé)到控制，利于企业经营能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八(bā)成企业利润增长

　　在“双碳战略(lüè)”背景(jǐng)下，作为清洁(jié)能(néng)源重要方向的(de)光伏设备(bèi)，市场(chǎng)加大对上市公(gōng)司的扶持力度(dù)。金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院统计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政(zhèng)府补(bǔ)助较2021年增加；累计(jì)获得政府补助54.63亿元，较2021年(nián)增(zēng)长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶(fú)持背后，与(yǔ)之同步的(de)是上(shàng)市企(qǐ)业(yè)经营规模不(bù)断扩(kuò)大，利(lì)润(rùn)增速(sù)可观。产(chǎn)量方面来看，根据国家(jiā)能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增(zēng)长(zhǎng)63.4外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏％；硅(guī)片产量357GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出(chū)，光(guāng)伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利(lì)方(fāng)面来看，2018年(nián)光伏设备行业实现(xiàn)归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增(zēng)速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年(nián)业(yè)绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家(jiā)企(qǐ)业平均归母(mǔ)净利润增(zēng)速(sù)达(dá)到(dào)162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间(jiān)以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安(ān)彩高科(kē)等9家(jiā)企(qǐ)业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份(fèn)2022年实现(xiàn)归母净利(lì)润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速(sù)居行业(yè)第2。公司在去年电池片(piàn)环节尤其(qí)是大尺寸电池处于(yú)供(gōng)不应求的(de)状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持续提(tí)升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏(fú)设备行业归母净利润增(zēng)速(sù)居(jū)前的企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　上(shàng)游板块毛利率2年增长(zhǎng)20个百分(fēn)点，3家企业净利润(rùn)贡献过(guò)半

　　光伏设备行业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各(gè)板(bǎn)块毛利率分析发现，上(shàng)中下(xià)游呈现的结果参差不齐，上(shàng)游硅料硅片享(xiǎng)受到(dào)光(guāng)伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂(chǎng)商较(jiào)少，企业(yè)毛(máo)利率较(jiào)高；而(ér)中(zhōng)下游多数板块毛利(lì)率不及行(xíng)业平均。

　　数据显示(shì)，上(shàng)游的硅(guī)料硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在(zài)5个板(bǎn)块中毛利率第2低(dī)，仅高(gāo)过(guò)光伏(fú)电池组件。但2022年板块毛利率(lǜ)上涨至(zhì)43.61％，成为(wèi)光伏(fú)设备行业毛利率(lǜ)最高(gāo)的板块。

　　硅料硅片板块毛(máo)利率较快提升(shēng)，首先是源于供不应求背(bèi)景(jǐng)下的涨价。作(zuò)为(wèi)光伏(fú)设备行(xíng)业的原材料方，硅料硅(guī)片(piàn)板(bǎn)块可以(yǐ)形(xíng)容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片(piàn)价格波动巨(jù)大(dà)，但从2020年以(yǐ)来的数据来看(kàn)，硅片价格依然处于高位。特别(bié)是(shì)上半年硅片价格持续高位运行，硅片需求端旺(wàng)盛(shèng)之下，众多硅(guī)片(piàn)、电(diàn)池厂商纷纷与硅料企业(yè)签(qiān)订巨额(é)订(dìng)单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代(dài)表之(zhī)一(yī)通威股(gǔ)份，曾在2022年报中(zhōng)提及量价(jià)双(shuāng)升，指(zhǐ)出受(shòu)益于多晶硅(guī)产(chǎn)能缺口(kǒu)，相关产品(pǐn)持续扩产，价格同比上涨显著，进而带动(dòng)毛利率提升。 外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏p>

　　其(qí)次，硅料硅片(piàn)板块进入壁(bì)垒高，深(shēn)耕该领(lǐng)域的(de)企(qǐ)业容(róng)易(yì)形成规模效应。这一板块仅有3家(jiā)上市公司，不容易(yì)形成恶性竞(jìng)争。2022年，3家(jiā)企业(yè)业绩均呈现爆发(fā)式增(zēng)长，平均(jūn)归母净利润增速(sù)为(wèi)172％，特别是大全能源(yuán)2022年归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值得注意的(de)是，48家光伏设备行业2022年累计(jì)归母净利润(rùn)增(zēng)长606.30亿元，而通威股份(fèn)、大全(quán)能源和TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润就增(zēng)长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总(zǒng)共实现归母净利润516.66亿元，占光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业整体归(guī)母净(jìng)利润(rùn)的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企(qǐ)业经营情况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　光(guāng)伏中下游”内卷(juǎn)”，中游两大板块平均毛利率不(bù)超17％

　　相(xiāng)比风光的上游，中下(xià)游涉及光(guāng)伏电池组件、光伏辅材等领域(yù)参与厂(chǎng)商(shāng)较多，企业间竞争激(jī)烈。整体而言，光伏设备(bèi)中下(xià)游板块2022年(nián)毛利(lì)率(lǜ)呈现下行趋势，45家(jiā)企业(yè)平均(jūn)毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公司盈利情(qíng)况(kuàng)。上游硅料硅片爆赚的背(bèi)后(hòu)，是中下游45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡(gòng)献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率数据来看，中下游领域(yù)的光(guāng)伏加工(gōng)设备和(hé)逆变器毛(máo)利率3年来基本持平(píng)，而光(guāng)伏辅(fǔ)材(cái)和(hé)光伏电池组件毛利率下(xià)滑明显，特别是(shì)光伏(fú)电池组(zǔ)件成为毛利率(lǜ)最低(dī)的板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业不(bù)同板块的毛利(lì)率情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上市公司，平均毛(máo)利率为(wèi)11.76％，属于沪深(shēn)300的头(tóu)部(bù)企业(yè)隆(lóng)基绿能(néng)毛利率仅(jǐn)有15.38％，居(jū)板块第(dì)2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企(qǐ)业数量较多竞争激烈。这一板块毛(máo)利(lì)率(lǜ)2020年以来(lái)逐(zhú)年下滑(huá)，2022年平均毛(máo)利(lì)率为16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨(zhǎng)价等因素影响(xiǎng)，福莱特的主业光伏玻璃毛利(lì)率下降12.39个百分点(diǎn)，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器(qì)板块有6家企业，数量相(xiāng)对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的(de)毛利率(lǜ)在该(gāi)板块(kuài)第一，达(dá)到42.75％。此(cǐ)外，作为逆(nì)变器板块的绝对龙(lóng)头(tóu)，阳(yáng)光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变(biàn)器全(quán)球出货量(liàng)达77GW，逆变设备全(quán)球累计装机量已突破340GW，逆(nì)变器在全(quán)球主(zhǔ)流市(shì)场占(zhàn)有率第一。

　　硅料(liào)硅片存货周转速度放慢，中下游(yóu)盈利(lì)能力(lì)有望改善

　　光伏设备(bèi)行业上游“躺赚”，中(zhōng)下(xià)游“内卷”是行(xíng)业(yè)写照，而自2022下半年硅料硅片价格自(zì)高位走出下行趋势，行(xíng)业格局将发生(shēng)怎样的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年(nián)单晶(jīng)硅(guī)等硅(guī)片的阶(jiē)段(duàn)高(gāo)点(diǎn)，多(duō)数硅片价格(gé)下(xià)跌幅度超过(guò)30％。根据中国(guó)有色金属工业协(xié)会硅业分会(huì)公(gōng)布的最新数(shù)据(jù)，5月11日(rì)当(dāng)周(zhōu)M10单晶硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至5.25元/片，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅(guī)片价格(gé)区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价降至(zhì)7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业的经营数据也(yě)可看出硅片价格下跌对(duì)上(shàng)游(yóu)公司(sī)盈利(lì)的(de)影响。今年(nián)一季度，大全能源实现(xiàn)归母(mǔ)净利(lì)润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相(xiāng)比(bǐ)2022年(nián)同期(qī)增长动能放缓。

　　另(lìng)外(wài)，3家企业(yè)今(jīn)年一季度存货周转率数据(jù)发现，无论(lùn)是环比还是(shì)同(tóng)比，相较而(ér)言都有明显下行趋势(shì)，说(shuō)明当前有(yǒu)库(kù)存(cún)积压风(fēng)险。以大全能源为例，2022年一(yī)季度(dù)存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企业存货(huò)周转率变化趋(qū)势

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　专业人(rén)士(shì)认为(wèi)，上游硅(guī)料硅片面临(lín)短(duǎn)期供过于求的局面，在(zài)清理库存的阶段下，硅(guī)片(piàn)价格还(hái)有(yǒu)进一步下行(xíng)空间(jiān)。这对于光伏电(diàn)池组件、光伏加(jiā)工设备等(děng)对外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏中(zhōng)下游板块，将能较好控制原材料成本，对提升毛利率(lǜ)、营(yíng)收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏