钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真(zhēn)跨(kuà)界还(hái)是奢(shē)望，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩的(de)股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键盘生(shēng)产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺(cì)激着(zhe)传艺科技股价(jià)迅速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至期间还(hái)祭出“七(qī)连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖股走势(shì)。然去年(nián)末以来(lái)，抛“利好消(xiāo)息(xī)”催涨股价的(de)套路完(wán)全失灵，股价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)也(yě)只收获了短暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车(chē)式的(de)涨跌折射的是市场对传艺科(kē)技高调(diào)跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到现在(zài)，时(shí)间(jiān)不过10多月，规划产能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科(kē)技如何撬动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续(xù)下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下(xià)海(hǎi)口的产能又该如(rú)何消化？过往投资(zī)计(jì)划(huà)频(pín)频“跳票(piào)”、实际效益(yì)与预(yù)期天差(chà)地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由于(yú)钠(nà)电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导(dǎo)致其研发进度(dù)大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完成突破(pò)以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才(cái)作(zuò)为锂电“备(bèi)胎”之一重回(huí)人们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁德(dé)时(shí)代推出第(dì)一(yī)代钠离子(zi)电池，掀(xiān)起钠电风潮，并(bìng)将风口带(dài)到(dào)了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如日中天(tiān)之际，传艺(yì)科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告显(xiǎn)示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万元(yuán)通过全(quán)资(zī)子公司江苏(sū)智纬电(diàn)子科技有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合(hé)作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司(sī)（公(gōng)司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨停(tíng)，当日(rì)盘后公(gōng)司迫(pò)不(bù)及(jí)待召开电话会议(yì)，向(xiàng)合计64名分析师(shī)和(hé)个(gè)人(rén)投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技(jì)钠电池项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能(néng)2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨(zhǎng)股价(jià)的前车(chē)在前，传艺科技开始有意无(wú)意地“主动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进展(zhǎn)，而(ér)公司股(gǔ)价也往往在公告披露后(hòu)录得大幅(fú)上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度(dù)摸高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元/股左右的(de)温吞股价(jià)，不(bù)到(dào)半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但(dàn)此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无(wú)论(lùn)其如何(hé)发布“利(lì)好”消息，股价(jià)也再难掀大风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速回落(luò)。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司(sī)迫切(qiè)召(zhào)开电话会并在《投资(zī)者关(guān)系活动记(jì)录表》中对外发布钠(nà)电池业务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司(sī)经营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日(rì)才正式通过(guò)《关于对(duì)深(shēn)圳证(zhèng)券交易所关注(zhù)函回(huí)复(fù)的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通(tōng)报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大(dà)跃进(jìn)”，钱(qián)从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技股价(jià)“过山车”式上(shàng)下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其(qí)资(zī)金(jīn)有(yǒu)限与钠(nà)电(diàn)产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无(wú)法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定(dìng)增预(yù)案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后(hòu)，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回(huí)复(fù)函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这(zhè)公告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月(yuè)的时(shí)间(jiān)，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形成年产3万(wàn)吨正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨负极(jí)材料(liào)、18GWh钠离子电池(chí)、15万(wàn)吨电解液(yè)的生(shēng)产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣(jùn)工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已经开(kāi)始试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)的钠电产能(néng)规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科(kē)技在(zài)上述的54亿元资金(jīn)外(wài)，还需要更多(duō)资金，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需要40亿(yì)元的投入。

　　但(dàn)现实是(shì)，传(chuán)艺科技(jì)主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以撬动(dòng)动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设(shè)备和印制电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电(diàn)子零组件(jiàn)，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断(duàn)扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年(nián)公司归母净利(lì)润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利就已经达(dá)到了9000万元，净(jìng)利(lì)润增长(zhǎng)乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营(yíng)活(huó)动(dòng)产生的(de)现金流量净额(é)4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元以上的资金投资(zī)钠电，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给深交(jiāo)所的(de)回函(hán)中，传艺科(kē)技曾详细(xì)披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资金来源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用于钠(nà)离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项目(mù)时自有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技(jì)给深交所的(de)回(huí)函(hán)

　　很明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠(kào)银行贷款解决。后(hòu)一期产能增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元(yuán)左右，同(tóng)样(yàng)仰(yǎng)仗银行贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公(gōng)司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工(gōng)商银行、农业银(yín)行(xíng)等(děng)组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公(gōng)司钠(nà)电池(chí)项目(mù)。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批(pī)通过，参(cān)团银行(xíng)处于(yú)正常的(de)审批流(liú)程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对象发行股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿(yì)元拟投入钠(nà)电池制(zhì)造(zào)二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿(yì)元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而(ér)为补这部分缺口，传艺(yì)科技甚至(zhì)将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依(yī)赖(lài)融资。至于上(shàng)述邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)的另外8GWh的项目资(zī)金来(lái)源(yuán)，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不(bù)低于10亿元，整个(gè)钠电池全供应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达(dá)产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电项目(mù)真如邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进(jìn)现实，几年后公司营收将在当前(qián)基础(chǔ)上翻(fān)十几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个故事并不再买账，除了资金实(shí)力有限(xiàn)公司(sī)外，核心(xīn)还在(zài)其大干(gàn)快上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头(tóu)在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露(lù)威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的(de)钠电池(chí)与巨头们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车(chē)型、华语新能(néng)源(yuán)配套(tào)雅迪极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮(lún)电动车和低(dī)速电(diàn)动车(chē)领域实现(xiàn)装车(chē)应用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初公告与中祥航(háng)业(yè)、江苏新能源、德博新能源签(qiān)订项(xiàng)目合作或(huò)战(zhàn)略合(hé)作协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者(zhě)问及客户情况时，公司都以“目前订单下游(yóu)运(yùn)用(yòng)覆盖储能、低速(sù)电动车(chē)及电动工具等多个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好，并已与多名(míng)客户签订了销(xiāo)售订单(dān)”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合作(zuò)意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至于具体的(de)客户名(míng)称和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池产能(néng)落地正(zhèng)数(shù)倍级增长。上(shàng)海钢联新能源(yuán)事业(yè)部钠电池分(fēn)析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产(chǎn)能(néng)将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池(chí)落(luò)地的(de)产(chǎn)能中可(kě)以实(shí)现装机的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电池的(de)市场规模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车(chē)的钠(nà)电(diàn)池不(bù)到5％，后面成本降下(xià)来才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会(huì)小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信(xìn)，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年公(gōng)司(sī)实际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的(de)绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投(tóu)资者关系(xì)活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景下(xià)作为“替(tì)代”而(ér)被(bèi)推(tuī)到台前的(de)，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持(chí)续(xù)下行(xíng)，4月20日(rì)电碳价格均(jūn)价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持(chí)续(xù)下(xià)跌会否影响钠(nà)电池商业化进(jìn)程(chéng)的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高(gāo)近(jìn)日就表示：“钠电池能够(gòu)起(qǐ)到对锂电池(chí)的(de)平衡(héng)作(zuò)用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的供应安(ān)全，不(bù)太(tài)可能成为主流。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就会让钠离(lí)子的发展陷入被(bèi)动。”但(dàn)他也强调，“钠离子(zi)技术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它是锂离子(zi)电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度(dù)的也(yě)接近(jìn)三元523电(diàn)池。目前电碳(tàn)价格(gé)下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已经和钠(nà)电(diàn)池成本基(jī)本(běn)相当(dāng)；而由于锂原(yuán)料价格大幅下降(jiàng)，目(mù)前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等电(diàn)池(chí)成本已经优于钠电池(chí)。今年碳(tàn)酸锂价格(gé)在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降本的(de)空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产(chǎn)业链(liàn)完善后，规模(mó)量产后钠(nà)离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材(cái)料价(jià)格可(kě)降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠(nà)离子电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价可能(néng)，但只要碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池(chí)的成(chéng)本优势就依然存(cún)在，并且随着(zhe)技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有(yǒu)望(wàng)进一步打开(kāi)，该成本临界(jiè)点(diǎn)仍有进一(yī)步下(xià)探的(de)可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能和锂(lǐ)离(lí)子电(diàn)池的成本拉开(kāi)差距，接(jiē)近铅酸(suān)电池的成本。但能量密度的(de)限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以(yǐ)上时，成熟(shú)后的钠离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万(wàn)左右及以(yǐ)下时，钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，包括(kuò)传艺(yì)科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程(chéng)。但随着锂价持续(xù)下(xià)降，钠(nà)电池利润率(lǜ)下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主(zhǔ)要根(gēn)据碳酸锂的(de)价格，一般给到客户的(de)价格比磷(lín)酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)波动而波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资(zī)定力(lì) 手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图>过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其(qí)过往(wǎng)投资履历发(fā)现，传(chuán)艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元分别用(y手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图òng)于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘(pán)生产(chǎn)项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目(mù)的实(shí)施地点变(biàn)更为重(zhòng)庆市合川区工业园区核心区高阳路(lù)30号(hào)，实(shí)施主体(tǐ)则从传艺科技(jì)变为全资子公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)剩余资(zī)金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目的建设(shè)，并将(jiāng)后(hòu)者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技再融资，定(dìng)增募资(zī)6亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元用于年产(chǎn)18万(wàn)平(píng)方米中高端印制电路板建设项目。但次年(nián)6月，公司(sī)将(jiāng)该项目中的(de)SMT工序(xù)实施地(dì)点由江(jiāng)苏省(shěng)高(gāo)邮市(shì)经(jīng)开(kāi)区凌(líng)波路33号改建至江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投(tóu)计划(huà)的地(dì)点(diǎn)、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就(jiù)是(shì)原有的投入打水飘、投(tóu)资效率(lǜ)低下以及建成项目(mù)实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜(mó)线路板(bǎn)生手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图产线技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现(xiàn)销(xiāo)售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了，截(jié)至(zhì)2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的(de)预期相去甚远(yuǎn)。