自2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基(jī)金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经理们近期(qī)投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对(duì)后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持(chí)高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关(guān)注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底的(de)差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)的是(shì)易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选，一季(jì)度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置(zhì)的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而(ér)是(shì)极大的(de)耐心(xīn)，坚(jiān)持投(tóu)资(zī)原(yuán)则，等到机(jī)会时(shí)全力出击。他(tā)一直保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基(jī)金(jīn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报(bào)中写道，一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达(dá)优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四(sì)只基金的头号(hào)重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出(chū)了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进(jìn)其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿(yì)的(de)基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会(huì)清晰(xī)写道(dào)自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明自(zì)己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之(zhī)后，再(zài)买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优势(shì)之一在于(yú)可(kě)积(jī)累性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本(běn)面分析(xī)方法的理解(jiě)和对具体行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投资，积(jī)累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可(kě)积累(lèi)性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我(wǒ)们会参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续做深入的(de)研(yán)究积(jī)累，争取构建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系(xì)，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并对财务数据进行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的所(suǒ)有经营活动都会反映(yìng)在财务数据(jù)中，定量(liàng)的数据可(kě)以用(yòng)来(lái)检验并(bìng)修正调研(yán)中对(duì)企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何成(chéng)功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期(qī)的经营业绩和股价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往往没(méi)有变化，通过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人(rén)包揽前三(sān)的(de)基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新科技(jì)技术(shù)演绎(yì)预测(cè)中的相(xiāng)关(guān)行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造(zào)业(yè)资产经历了(le)下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高端制造半夜被C醒是一种什么样的感受业相(xiāng)对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的匹(pǐ)配度(dù)。对(duì)本基金重点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价值积(jī)累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市(shì)场的(de)参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预(yù)期(qī)的(de)时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对(duì)于(yú)投资(zī)人(rén)而(ér)言，在(zài)新(xīn)信息的处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管(guǎn)理的易方(fāng)达新(xīn)经济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示(shì)，一(yī)季度(dù)中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信心恢复(fù)会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只(zhǐ)是当下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自(zì)动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块(kuài)获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短(duǎn)时间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出(chū)，而半夜被C醒是一种什么样的感受新能源、金融地产等行(xíng)业(yè)则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基金一(yī)季度操(cāo)作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了(le)一些由于(yú)短(duǎn)期基本(běn)面一般或(huò)者机构调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今(jīn)年一季度(dù)退(tuì)出该基金前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关(guān)键器件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积(jī)极(jí)的(de)研究(jiū)，方向上非常(cháng)认(rèn)同其(qí)很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全社(shè)会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格(gé)买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资(zī)理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的(de)投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还(hái)分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获得超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其(qí)一生最重要的(de)其(qí)实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了更多实质性(xìng)认同的声音(yīn)和(hé)举动(dòng)；国内(nèi)主要城(chéng)市的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要(yào)一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其(qí)能够早日(rì)摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理(lǐ)朱半夜被C醒是一种什么样的感受少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富(fù)国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方(fāng)医(yī)学检验及(jí)病理(lǐ)诊断(duàn)业务(wù)为核心的高(gāo)科技(jì)服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机(jī)构提(tí)供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个(gè)股则(zé)在一季度退出富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济(jì)进入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的(de)迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们(men)应该(gāi)看到是积极的(de)因素(sù)正在发挥(huī)作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更(gèng)要(yào)重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然(rán)处于(yú)长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权(quán)益市(shì)场处在较(jiào)好的风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的(de)时间维度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解决的(de)出路。投资者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动对应(yīng)的预期回(huí)报(bào)水(shuǐ)平的是相当合(hé)适(shì)的。未来我们(men)依然会致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐(nài)心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时(shí)点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更大的概(gài)率能(néng)在未(wèi)来(lái)为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益是(shì)成长型基(jī)金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看待(dài)未来市场，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业(yè)板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没(méi)有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择(zé)时的投资(zī)风格(gé)，保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对(duì)国(guó)内资本市(shì)场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概(gài)率持(chí)续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多(duō)是(shì)流动性问题，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时(shí)救助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险收(shōu)益率在(zài)相对(duì)顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加(jiā)强(qiáng)合(hé)作(zuò)的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变(biàn)化可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们对(duì)全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。期(qī)待(dài)为持有人创造良好收益(yì)。

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