本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期(qī)间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌(diē)的风险(xiǎn)输(shū)入(rù)。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息(xī)在即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评(píng)级(jí)从高配下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国(guó)对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续第(dì)四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全(quán)球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二(èr)者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速(sù)；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归市(shì)场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字头(tóu)股票乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年(nián)里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作(zuò)为A股第(dì)二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板(bǎn)块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思)，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极(jí)泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪(hù)深两(liǎng)市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空间亦不大(dà)。

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