北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大(dà)会(huì)。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的(de)查(chá)理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没(méi)有一家公司可(kě)以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获(huò)取本次(cì)股东会(huì)最新(xīn)观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分(fēn)成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益(yì)，这将使我们(men)的(de)所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌(pái)推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得(dé)走对了(le)方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软(ruǎn)对其的(de)收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们(men)最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何(hé)，但即(jí)使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们(men)持(chí)有苹果(guǒ)的(de)股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可(kě)以在消费(fèi)者行为方面做一定的(de)预测，以及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买(mǎi)第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片(piàn)行(xíng)业台积(jī)电拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)进(jìn)行了(le)说明(míng)，在他看来(lái)台积电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重(zhòng)要的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不需要(yào)高估就能(néng)成(chéng)为天才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的(de)不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不(bù)想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能的(de)问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益)，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报(bào)告(gào)，其中显示(shì)，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将大(dà)获成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为(wèi)人工(gōng)智能并不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如(rú)目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源(yuán)等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新(xīn)能(néng)源方(fāng)面(miàn)

　　做了很(hěn)多(duō)投入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对(duì)新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这(zhè)个方(fāng)面做(zuò)了非常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事(shì)业(yè)公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们(men)也将我们的目标进行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来怎(zěn)样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不(bù)是美(měi)国的(de)行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不会让债务(wù)上限(xiàn)导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向美国公众解(jiě)释为什(shén)么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的(de)事(shì)情，就是(shì)成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋(fù)予(yǔ)了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因为我们(men)都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在美联储，“他们(men)无法解决财(cái)政问题，他们正在(zài)履行其(qí)职能。现金也(yě)不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了(le)代(dài)价(jià)。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等(děng)等(děng)。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明(míng)，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们(men)承(chéng)担(dān)了不该承担(dān)的(de)风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能(néng)是一个(gè)非常(cháng)不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修正法案(àn)》没(méi)有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任(rèn)何其(qí)他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可(kě)能比我(wǒ)们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对(duì)货币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来(lái)，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了(le)前一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)从(cóng)来不是特别活(huó)跃(yuè)，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他(tā)密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没(méi)有因(yīn)为情绪作出(chū)错(cuò)误的投资决定(dìng)时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为伯克(kè)希(xī)尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不(bù)需要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟(wěi)大(dà)的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限的(de)，所以(yǐ)当一(yī)家(jiā)好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且无法(fǎ)做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防御(yù)能(néng)力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们(men)感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的(de)企业(yè)不多，但我们确(què)实找到了(le)一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资人关注(zhù)的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值(zhí)是(shì)可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议(yì)，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他(tā)们(men)接替我(wǒ)们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的(de)经理(lǐ)人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的(de)十(shí)大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特(tè)从不(bù)会去尝试(shì)改变一个(gè)体系，而总是(shì)会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前(qián)我们每天都会聊天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本(běn)，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量(liàng)的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的(de)书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明(míng)了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优(yōu)秀的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时(shí)对(duì)股东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产规划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上(shàng)都(dōu)存在各(gè)自的问(wèn)题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有一些人完(wán)全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要把自(zì)己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每(měi)天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么(me)能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非常有说服力(lì)的(de)话(huà)，告诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作都是错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排(pái)名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书(shū)在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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