A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能(néng)揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势(shì)和产(chǎn)业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅(máo)台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二(èr)级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效(jiàn)向(xiàng)数字化深度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故(gù)事(shì)引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太(tài)好。本(běn)次(cì)中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一(yī)度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是(shì)由(yóu)于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增(zēng)长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大(dà)致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互(hù)联网(wǎng)和智能(néng)化(huà)，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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