财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨(jì)国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则(zé)是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估(gū)银行概(gài)念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情(qíng)的(de)结(jié)束，这(zhè)一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大(dà)的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经(jīng)济复苏不(bù)强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低增(zēng)速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一(yī)部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特估逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(z其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义hōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入(rù)5.65其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和(hé)长期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势(shì)平(píng)均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季(jì)度是业绩低(dī)点。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的(de)到来(lái)，资产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的(de)投(tóu)资机会(huì)。以国(guó)有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的(de)商(shāng)誉(yù)，国(guó)内(nèi)银(yín)行的(de)估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银(yín)行(xíng)等大金融(róng)板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不(bù)限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表市(shì)场(chǎng)没有(yǒu)别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义现也(yě)不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地(dì)以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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