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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需(xū)要进(jìn)一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不(bù)得不(bù)进(jìn)一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称(chēng)，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月(yuè)采取的激(jī)进政策(cè)遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布(bù)拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家(jiā)和(hé)地(dì)区的(de)境外(wài)投资(zī)者经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务(wù)的(de)清算(suàn)会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境外(wài)投资者(zhě)为(wèi)符(fú)合(hé)人民银(yín)行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的(de)境(jìng)外(wài)机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结(jié)算(suàn)公司的(de)清算会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人(rén)民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适(shì)时调整额(é)度(dù)。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则(zé)》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期(qī)以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后(天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市(shì)场的强(qiáng)力(lì)反弹(dàn)天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动的(de)。她(tā)表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构(gòu)预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地(dì)效应以及(jí)机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来(lái)自(zì)于(yú)马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基(jī)本面供应增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对(duì)盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自(zì)于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初(chū)国内(nèi)疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差(chà)高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来(lái)说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当月需求(qiú)天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低(dī)是(shì)去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的(de)去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压力(lì)明显恢复(fù)才有可能(néng)。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得(dé)油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单(dān)边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量(liàng)的(de)大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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