当(dāng)前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白(bái)宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议(yì)长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额(é)超(chāo)过(guò)债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部次(cì)日启动非常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在(zài)致(zhì)信国(guó)会领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美(měi)国(guó)银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责(zé)任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构(gòu)并未(wèi)认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银(yín)行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这些也是(shì)对(duì)该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一(yī)度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂消费(fèi)预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持(chí)续去库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不(bù)及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗yàn)杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持(chí)续、美豆(dòu)新作(zuò)珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存(cún)带来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后(hòu)续(xù)产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正常季节(jié)性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的(de)节(jié)奏但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库(kù)存走势(shì)来(lái)看(kàn)，国(guó)内菜(cài)油(yóu)库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋(qū)势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格(gé)的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更(gèng)大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备(bèi)持续(xù)性反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布(bù)后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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