5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家头部公募(mù)基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半导g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅(g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗fú)位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半(bàn)导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中(zhōng)，率先回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产(chǎng跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗)回报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来(lái)半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人(rén)工(gōng)智能(néng)从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了(le)新的投资方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化(huà)为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基(jī)金经理刘(liú)慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在(zài)今年都有(yǒu)非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代，党的二(èr)十大(dà)对于科技安全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟(gēn)踪和(hé)调(diào)研(yán)半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设(shè)备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最(zuì)大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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