自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数(shù)明(míng)星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持乐观(guān)的(de)态(tài)度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可(kě)能是(shì)一次全新的(de)技术革(gé)命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受(shòu)基民关(guān)注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿(yì)级主动(dòng)权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓(cāng)位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去(qù)年(nián)末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底的差不(bù)多的(de)港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式出色(sè)、行(xíng)业(yè)格局(jú)清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的(de)心理状态，不需要大(dà)量的(de)行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅(máo)台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道(dào)，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了消费等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了(le)减持(chí)，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推(tuī)出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进(jìn)其前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末(mò)他所管理规模(mó)基(jī)本和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只基金瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织合计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰(xī)写道(dào)自己的投资(zī)思路，这(zhè)一次也(yě)不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引人(rén)的一点是，投(tóu)资(zī)者可(kě)以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观(guān)察(chá)公司(sī)的发展，等(děng)到它们(men)用事实证明自己(jǐ)的(de)成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都(dōu)使(shǐ)投资者(zhě)未来(lái)更(gèng)可能(néng)做出对具体投资标的内(nèi)在价值的(de)准(zhǔn)确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的(de)重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为终(zhōng)级目(mù)标，可积(jī)累性(xìng)就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全球产业升级(jí)的经验(yàn)，持续(xù)做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个(gè)全(quán)面而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是(shì)如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对(duì)财务数(shù)据(jù)进(jìn)行系(xì)统整理和分(fēn)析，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心手段之(zhī)一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反(fǎn)映在(zài)财(cái)务(wù)数据中，定(dìng)量的(de)数据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司过(guò)去和当前(qián)的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附(fù)注，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过短期的经(jīng)营业(yè)绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够一路(lù)坚持(chí)下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金去年四(sì)季度(dù)末(mò)的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是(shì)高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已(yǐ)在(zài)历(lì)史低位，产业(yè)链的变(biàn)化(huà)在市(shì)场定(dìng)价(jià)中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预(yù)期(qī)的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资人而(ér)言(yán)，在(zài)新信(xìn)息的(de)处(chù)理上(shàng)提(tí)高了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)的压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名(míng)的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场(chǎng)投资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏力(lì)度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下(xià)各(gè)种危(wēi)机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一(yī)步(bù)增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本(běn)面遇到无处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一(yī)步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用(yòng)医(yī)药(yào)替代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌(diē)，但长期(qī)市值(zhí)空间(jiān)较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个(gè)季度(dù)位(wèi)列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一(yī)季度退出该(gāi)基金前十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第(dì)二大(dà)重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他(tā)前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北(běi)斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只个(gè)股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liá瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织ng)液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价(jià)，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中(zhōng)还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额(é)认知、并最终映射(shè)到(dào)投资(zī)上(shàng)来获(huò)得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要的(de)其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择时(shí)将胜(shèng)率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得(dé)了更多实质(zhì)性认同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城(chéng)市(shì)的(de)一二(èr)手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部(bù)分行(xíng)业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济(jì)带入正循(xún)环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次(cì)进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方(fāng)医(yī)学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积(jī)累的(de)“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大(dà)数(shù)据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全(quán)国(guó)各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度新(xīn)进富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科(kē)学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季度退出(chū)富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济(jì)进(jìn)入了(le)复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们应该看到是(shì)积极的(de)因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的整体估值依然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下权益(yì)市场处(chù)在(zài)较(jiào)好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的(de)时间(jiān)维度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终(zhōng)将找到(dào)解(jiě)决(jué)的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波(bō)动对应的(de)预期回报水平(píng)的(de)是相当(dāng)合适的。未来(lái)我们(men)依(yī)然会(huì)致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的(de)实现和市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层(céng)优(yōu)秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在(zài)未来(lái)为投资(zī)者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场(chǎng)收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如(rú)何(hé)调仓(cāng)换股，他又是(shì)如(rú)何(hé)看待未来(lái)市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露(lù)的2023年一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行(xíng)业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有大(dà)的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的(de)集团新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资本(běn)市(shì)场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业(yè)率水平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概(gài)率持(chí)续更长(zhǎng)时(shí)间。气球(qiú)事件导(dǎo)致(zhì)中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开(kāi)始(shǐ)偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程(chéng)，特(tè)别是居(jū)民(mín)和中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复(fù)资(zī)产负(fù)债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然(rán)事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈(yíng)利(lì)增速有望(wàng)进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过快带来(lái)的金融风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对(duì)话、加强合作的可(kě)能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注整个(gè)经济(jì)体发展状况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观(guān)数(shù)据(jù)，多看看(kàn)微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良(liáng)好收(shōu)益(yì)。

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