自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披(pī)露(lù)旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一次(cì)全新的(de)技术(shù)革(gé)命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今(jīn)年一季(jì)度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市(shì)值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末(mò)所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去(qù)年(nián)底的(de)差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度(dù)末(mò)该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在(zài)一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构(gòu)进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需(xū)要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性(xìng)的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大(dà)量的行动，而是极(jí)大的(de)耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度末(mò)持(chí)仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有的(de)头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台(tái)，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的还有港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经(jīng)推(tuī)出了前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是(shì)行(xíng)业(yè)内首位主动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他(tā)所管理规(guī)模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的(de)投资思路，这(zhè)一次(cì)也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很长一段时间(jiān)来(lái)充分观(guān)察公司的(de)发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在(zài)于(yú)可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资(zī)者未来更可能做出对具(jù)体投(tóu)资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积(jī)累(lèi)的重要(yào)性可能(néng)并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的(de)经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公(gōng)司(sī)。识(shí)别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下(xià)，好公(gōng)司都(dōu)会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的(de)定(dìng)期报告并(bìng)对(duì)财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解(jiě)企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活(huó)动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修(xiū)正调(diào)研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都经历过短(duǎn)期的(de)经营(yíng)业绩和股价的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生(shēng)态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一(yī)人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度(dù)末(mò)该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦(bāng)股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技(jì)术(shù)演绎预测(cè)中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业(yè)资产经历了下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初(chū)始预期、国(guó)际关(guān)系不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能是高端制造业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本(běn)面(miàn)优秀和(hé)增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市(shì)场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势(shì)，收益预期(qī)的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提(tí)高了难(nán)度，短期内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压(yā)力也(yě)会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择(zé)也就(jiù)是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季(jì)度如(rú)何(hé)调整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来(lái)市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一(yī)季度市场行情时表示，一(yī)季(jì)度(dù)中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当下复(fù)杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新能源、金(jīn)融(róng)地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在(zài)今年一(yī)季度(dù)退出该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向上非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率(lǜ)，但客(kè)观上我(wǒ)们当再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活(dāng)下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们(men)“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通(tōng)过(guò)深入研(yán)究获得超额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投(tóu)资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可(kě)以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最重要的其实(shí)也就是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素(sù)正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的(de)链(liàn)接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的(de)一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如当下的(de)证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学(xué)新进(jìn)前三大(dà)重仓(cāng)股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学首次(cì)进入富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方医(yī)学检验及(jí)病理(lǐ)诊(zhěn)断业务(wù)为核心(xīn)的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据”等(děng)资(zī)源优势(shì)，为(wèi)全国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基(jī)础化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度(dù)新进富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业(yè)务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度(dù)退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾(gù)，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季(jì)度(dù)实(shí)体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏力(lì)度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是(shì)积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市(shì)场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的(de)重重困难终将找到解决的(de)出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动(dòng)对(duì)应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们(men)依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预测(cè)市场短期(qī)趋势(shì)的可靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的(de)周期(qī)性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企(qǐ)业(yè)基因(yīn)”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企(qǐ)业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基(jī)金经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和(hé)行(xíng)业(yè)板块变化(huà)不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍(réng)然(rán)坚持自(zì)下而(ér)上精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化(huà)对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概率持(chí)续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主(zhǔ)要宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然事(shì)件(jiàn)，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和(hé)地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过(guò)快带来的(de)金融风险，本(běn)身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多是流(liú)动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及(jí)时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等(děng)发达国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存(cún)，处(chù)理难度较大，这也(yě)意味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作的可能性(xìng)也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了(le)继续关(guān)注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更多(duō)放在(zài)微观(guān)企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过去(qù)几年始终做正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提(tí)升，逆(nì)境(jìng)中变得(dé)更(gèng)加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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