财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月后，与这次(cì)事件有关的(de)一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲地(dì)区的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银行和(hé)做市商组成(chéng)的委员会一致投票通(tōng)过了(le)上述(shù)决议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除(chú)义务(wù)”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借(jiè)款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发了(le)大(dà)量此类债券持(chí)有人的(de)诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期(qī)的作用是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位通常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的市场价值。各(gè)个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和(hé)次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本(běn)周(zhō太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位u)二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件(jiàn)同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评(píng)估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜(yí)收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独立运营。

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