大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大(dà)消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师(shī)们(men)的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记习(xí)近平主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国(guó)际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于(yú)预(yù)期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提(tí)出(chū)，在(zài)超大特(tè)大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计(jì)局(jú)：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业(yè)采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行终究还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国加(jiā)州金融(róng)保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构(gòu)已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业危机中第四家(jiā)倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是(shì)美国历(lì)史上(shàng)第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现(xiàn)异(yì)常，康师傅是哪国的牌子？未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方(fāng)保留在合适(shì)的时(shí)间(jiān)和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫(mò)斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决定是(shì)为(wèi)了防止未(wèi)经授权(quán)使用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度(dù)博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报(bào)季(jì)结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半(bàn)年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据(jù)验证；外部(bù)流动性拐点明确(què)，美国银(yín)行业风险不断发(fā)酵，但预计(jì)对(duì)A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐(zhú)季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年(nián)第二(èr)个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季(jì)度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日(rì)虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于(yú)再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布(bù)局机会(huì)；短期结构上关注在低(dī)位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正常，短期政策(cè)和业(yè)绩因素影响下，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注(zhù)复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射的科(kē)技(jì)和大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的(de)宏(hóng)观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组(zǔ)合短(duǎn)期驱(qū)动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源(yuán)类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成(chéng)为未来经(jīng)济增长新动(dòng)能的潜(qián)力(lì)，推荐中低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延(yán)续(xù)，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博(bó)弈(yì)使(shǐ)得海外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济(jì)仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性的，内(nèi)生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信(xìn)达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年(nián)中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标和预期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶段(duàn)完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持(chí)续(xù)的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资(zī)本市(shì)场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会(huì)持续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下(xià)降背后我们(men)认为(wèi)可能(néng)主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很(hěn)难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调(diào)整虽然可能(néng)已经完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复(fù)的(de)美联储、激烈(liè)的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途(tú)较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重点关注(zhù)上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高(gāo)股息组合(hé)在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道(dào)的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商康师傅是哪国的牌子？策(cè)略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起(qǐ)

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