尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初(chū)以(yǐ)来的涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年(nián)的(de)规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板(bǎn)块(kuà蜡的熔点是多少度i)受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大(dà)产业趋(qū)势(shì)以及(jí)政府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到蜡的熔点是多少度硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分(fēn)环(huán)节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明(míng)显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来了机(jī)会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的(de)确认(rèn)，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报(bào)表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度(dù)受益AI带(dài)来的(de)增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模(mó)块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在(zài)4月(yuè)21日(rì)研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开(kāi)新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算(suàn)力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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