在华(huá)尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低(dī)迷(mí)时期(qī)被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的(de)对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御(yù)性股票的(de)比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动(dòng)投资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去(qù)年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场(chǎng)表明，人(rén)们相信美(měi)联储有能力通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗)金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度(dù)与基于图表信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策(cè)略(lüè)形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最(zuì)能(néng)说(shuō)明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大(dà)一(卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗yī)部分归因(yīn)于那些对价格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们别(bié)无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持续数月的(de)股市反弹(dàn)是(shì)不可持续(xù)的。由于标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试(shì)都以(yǐ)失败(bài)告(gào)终(zhōng)，缺乏动(dòng)能(néng)可能(néng)会限制量化(huà)基(jī)金的需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在(zài)本(běn)财报季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还(hái)不足以让美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最(zuì)终(zhōng)可能会付(fù)出高(gāo)昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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