自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而(ér)公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金经理对后市的基(jī)本看法(fǎ)。多数(shù)明(míng)星基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，但直(zhí)言客观上当下的(de)研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来(lái)看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)四(sì)只基(jī)金中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大(dà)的一(yī)只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由(yóu)去(qù)年末(mò)的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对(duì)来说，调(diào)整幅(fú)度较大的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了(le)科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则(zé)，等到机会时全(quán)力出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次(cì)成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中(zhōng)写道(dào)，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了消费等(děng)行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质(zhì)企业三年持(chí)有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的(de)第一大(dà)重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的(de)还(hái)有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)超过千亿的(de)基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模(mó)所缩(suō)水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年(nián)底(dǐ)持(chí)平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得(dé)投资(zī)者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本(běn)面价值投(tóu)资很(hěn)吸引(yǐn)人的(de)一点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实(shí)证明自己的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本(běn)面分析(xī)方法的(de)理解(jiě)和对具(jù)体(tǐ)行业(yè)和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者(zhě)未来更可能做出对具(jù)体(tǐ)投资标的内在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能(néng)并不(bù)显著(zhù)。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级(jí)的经(jīng)验(yàn)，持(chí)续做(zuò)深入(rù)的研究积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正(zhèng)确(què)评(píng)估企业的竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者带(dài)来长期可(kě)观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和(hé)分析(xī)，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所(suǒ)有经营活(huó)动(dòng)都会反映(yìng)在财(cái)务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成的(de)定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对(duì)一(yī)家(jiā)公司(sī)过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确(què)评判这家(jiā)公(gōng)司(sī)的未(wèi)来(lái)价(jià)值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报(bào)，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模(mó)式往往没有变(biàn)化，通(tōng)过深入(rù)的研(yán)究并抓(zhuā)住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升(shēng)级为(wèi)例(lì)，一季度末(mò)该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科(kē)技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎(yì)预(yù)测中的相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的(de)高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不(bù)确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的(de)较(jiào)热烈(liè)的(de)应用展望，资金分(fēn)流可能是(shì)高(gāo)端制造(zào)业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的(de)持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来(lái)看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过(guò)调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的(de)变化在市场定价中未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市(shì)场的(de)参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会(huì)可预(yù)见地(dì)加大(dà)。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名(míng)的均(jūn)衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整投(tóu)资(zī)组合，如何展望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方达新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季(jì)度市(shì)场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期(qī)仍有一定差距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政策调(diào)整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中的(de)调仓行(xíng)为(wèi)，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等(děng)行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业(yè)上(shàng)用医药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了(le)一些由(yóu)于(yú)短期基本面一般(bān)或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季(jì)度位列(liè)前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主(zhǔ)题我们(men)也进(jìn)行了积极的一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思(de)研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很(hěn)可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，将极(jí)大提升全社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其(qí)实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业(yè)务为(wèi)核心的(de)高科(kē)技(jì)服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度退(tuì)出(chū)富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报(bào)中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松(sōng)管制的迹象确(què)认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们(men)应该看到是(shì)积(jī)极的因素(sù)正在发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市(shì)场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处(chù)于(yú)长周期(qī)中很有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受市场(chǎng)波动对(duì)应的预期(qī)回报(bào)水平的是(shì)相当合适的(de)。未来(lái)我们依然会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身(shēn)创造(zào)价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资(zī)本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘(liú)彦春一(yī)季度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是(shì)如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置(zhì)没有(yǒu)大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而(ér)非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报(bào)来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对(duì)国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升(shēng)、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超预(yù)期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和(hé)地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的金融风险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央(yāng)行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发(fā)达国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之外，我们(men)可以将目(mù)光(guāng)更多(duō)放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做(zuò)正确(què)的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化(huà)可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人(rén)创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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