财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体(tǐ)偏低(dī)迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年同期(qī)明显提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎(hū)每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山(shān)4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍(réng)有(yǒu)提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不(bù)变，经(jīng)过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利(lì)润(rùn)增(zēng)长将低(dī)于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国多个地区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价(jià) 占据高端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发力(lì)。以销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江(jiāng)南(nán)北(běi)的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价(jià)能(néng)力(lì)较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端(duān)化转型(xíng)已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或(huò)不(bù)弱于(yú)成本(běn)催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年(nián)时(shí)有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与数(shù)量高增，提(tí)价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续(xù)突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月29日(rì)发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗(lái)低(dī)基数效应，预(yù)计公司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来自(zì)中低端产品(p卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗ǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高端(duān)产品认(rèn)知(zhī)度或接(jiē)受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的(de)营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公(gōng)司(sī)吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发(fā)展潜力(lì)及空间，且目前行(xíng)业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋(qū)势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥有长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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