5月23日，医药(yào)股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以(yǐ)来持续处于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医(yī)药生物(wù)行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行情(qíng)逐(zhú)渐熄火后，医(yī)药板(bǎn)块作(zuò)为老赛道(dào)是否能有(yǒu)反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板块是否还(hái)有新的(de)业(yè)绩驱动(dòng)因素？本文将详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持(chí)续改(gǎi)善

　　医药(yào)行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季(jì)度的影响将会(huì)逐步(bù)消退，医药行(xíng)业的基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外(wài)）营收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相(xiāng)比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创(chuàng)新药(yào)除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一(yī)季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块的营(yíng)收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据来看，除去创(chuàng)新(xīn)药(yào)和疫情(qíng)受益细分领域(yù)，医药板(bǎn)块中(zhōng)具有较好成(chéng)长能(néng)力(lì)的低估值板块有原料药、医疗(liáo)设备、血(xuè)制品、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多创(chuàng)新药、器械企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前(qián)景，国内市场仍未达到(dào)预期，原(yuán)因在于(yú)近几年来，由于老龄化，国内医保支出(chū)并未增(zēng)加太(tài)多，增速中的增量大部分都被用于疫(yì)情相(xiāng)关(guān)行业(yè)。

　　这也(yě)是(shì)为什么(me)，国内的医疗行业(yè)，增(zēng)长速(sù)度并不(bù)快。首先，结构(gòu)性的(de)分化(huà)是非常明显的，传统药企必须要给(gěi)创(chuàng)新留出空间，比如(rú)在过去的三年中，港股创新药(yào)企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对(duì)本土医药企(qǐ)业(yè)而言，要实现高速发(fā)展，必须要双管齐(qí)下，在本土市场之外(wài)拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投(tóu)资的胜负(fù)手

　　目前(qián)在(zài)总需求复苏不及预期的背景下(xià)，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新(xīn)基建板块或是最(zuì)具有确定性(xìng)的领申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思域(yù)之一，一定(dìng)程度上或仍是今年医药(yào)投资的胜负(fù)手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉、区域(yù)平衡分(fēn)布，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日(rì)，国家(jiā)卫生健康委员会召开新(xīn)闻(wén)发布会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开(kāi)展三级医(yī)院对口帮扶(fú)等方式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不断提高(gāo)县(xiàn)级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术(shù)、管理(lǐ)的(de)下(xià)移(yí)，通过城市三级医院的对(duì)口支援，托(tuō)管，建立(lì)医联体(tǐ)，远程医疗(liáo)等(děng)多种(zhǒng)形(xíng)式，满足(zú)县域居民的基(jī)本医疗卫生需求，为普通疾(jí)病在市县范围内解决奠定(dìng)坚(jiān)实的(de)基(jī)础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续(xù)推进临床重点专科“百千(qiān)万”工程，指(zhǐ)导各地按(àn)照“搭平台(tái)，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群(qún)众需求较大的心血(x申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思uè)管外科学(xué)、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精(jīng)神(shén)病(bìng)学、病理学等专科建(jiàn)设，补(bǔ)齐(qí)资源短(duǎn)板，完成预期(qī)的建(jiàn)设任务。随着具体政策的出台，相关(guān)的基(jī)层(céng)医(yī)疗器械市场或将受益(yì)。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关(guān)的板(bǎn)块将会(huì)有较大的发展空间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心(xīn)脉(mài)医(yī)疗、海尔生(shēng)物。

申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思　　医改政(zhèng)策频频出(chū)台，医疗(liáo)器械(xiè)市场持续扩张(zhāng)。随(suí)着国家继续支持优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基(jī)层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领(lǐng)域的基础设(shè)施建设的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加(jiā)宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发(fā)展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性(xìng)价比的优势加速(sù)进入医院，长期而言(yán)，随着多项政策(cè)支持的(de)持续(xù)加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大(dà)型医疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放量的机会(huì)，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建(jiàn)议关注国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企业具有较好(hǎo)的产品性(xìng)能、较好的渠道和(hé)较强(qiáng)的研发能力。

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