成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份

　　5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒(héng)瑞医(yī)药(yào)、药(yào)明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续处于低位水平，具有(yǒu)较大(dà)吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于历史较低分(fēn)位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为(wèi)老(lǎo)赛道是(shì)否能(néng)有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药(yào)板块是否还有新的业绩(jì)驱动因素？本文(wén)将详细解析(xī)。

　　01

　　基成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份本面持(chí)续改善

　　医药行业复(fù)苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会(huì)逐步(bù)消退，医药行业(yè)的(de)基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来(lái)看，在2023年一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提升至2023一(yī)季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块(kuài)的营收与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与2022年第(dì)一季度相(xiāng)比(bǐ)下(xià)降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值/净现(xiàn)金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了(le)2023第一季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来看，除去创(chuàng)新药(yào)和疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中具有较好成(chéng)长能力的(de)低(dī)估值板块有原料药、医(yī)疗设(shè)备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未达到预(yù)期，原因在于(yú)近几年来，由于(yú)老龄(líng)化，国内医(yī)保支出并(bìng)未(wèi)增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内(nèi)的医(yī)疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速度(dù)并(bìng)不(bù)快。首先，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须(xū)要(yào)给创新留出(chū)空(kōng)间，比如在(zài)过去的三年中，港股创新药(yào)企的年化营收增速高达70％。对(duì)本土医(yī)药企业而言，要实现高速发展，必(bì)须要双管齐下，在本(běn)土(tǔ)市(shì)场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是(shì)

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前(qián)在总需求(qiú)复苏不及预期的(de)背景下，医(yī)药板(bǎn)块中有刚性(xìng)需求的新基(jī)建板块或是最具有确定性的领域(yù)之(zhī)一(yī)，一定程度上或仍是今年(nián)医药投资的(de)胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉、区(qū)域平衡分布(bù)，医(yī)疗新基(jī)建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发布会(huì)，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县医(yī)院作为(wèi)县级医(yī)疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫(wèi)生健康委通过开展三级医院对口帮扶(fú)等(děng)方式，引导(dǎo)优质医疗(liáo)资源(yuán)下(xià)移，不断提(tí)高县级医(yī)院的(de)综合实(shí)力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城市(shì)三级医(yī)院的对口支(zhī)援，托管，建立(lì)医联体，远程医疗等多种形(xíng)式(shì)，满足县域居民的基本(běn)医(yī)疗(liáo)卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县范(fàn)围内解决奠定坚实(shí)的(de)基础。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在接下来(lái)的工作中，将继(jì)续推进临床重点专科“百千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载(zài)体，促融合”的思路，重点加强群(qún)众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇(fù)产科(kē)、骨科(kē)、麻(má)醉科(kē)、小(xiǎo)儿(ér)科(kē)、精神病学、病理学等(děng)专科(kē)建设，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板，完(wán)成预期的建设任务(wù)。随着具体政(zhèng)策的(de)出(chū)台，相关的基(jī)层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息(xī)设备和心血管耗材相(xiāng)关的板块将会有较大的(de)发(fā)展(zhǎn)空(kōng)间(jiān)。其中(zhōng)的个股(gǔ)有：联(lián)影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随(suí)着国家继(jì)续支(zhī)持优质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉的(de)政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得到优(yōu)化，促(cù)进更多(duō)优质的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基层医(yī)疗(liáo)机构(gòu)的采购需求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十(shí)四(sì)五”规划中提出要加(jiā)强医疗卫生领域的(de)基(jī)础设施(shī)建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将更加(jiā)宽松，这将(jiāng)推动(dòng)医(yī)疗(liáo)器械市场的快速(sù)发展。在政策推(tuī)动下，国产品(pǐn)牌有(yǒu)望凭借高性价比的优(yōu)势加速(sù)进(jìn)入医院，长期而言(yán)，随着多项政策支持的(de)持续(xù)加(jiā)强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步(bù)加速，相关大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注(zhù)国内高(gāo)端医疗(liáo)设(shè)备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗(liáo)、澳华内镜、开(kāi)立(lì)医疗、海泰新光(guāng)。这些企业(yè)具有较(jiào)好(hǎo)的(de)产品性能、较好的渠道(dào)和(hé)较强的(de)研发能力。

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