北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持(chí)续(xù)承压的美国地(dì)区(qū)银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货(huò)币(bì)政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名义利率回落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估(gū)其对货币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美(měi)国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金属(shǔ)振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并(bìng)不配(pèi)合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明(míng)美国当前(qián)劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而打压(yā)贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得(dé)提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并(bìng)未(wèi)提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出(chū)现股价(jià)暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续(xù)流出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避险需(xū)求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需(xū)在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降(j匚字旁的字有哪些，区字旁的字iàng)息周期，实际(jì)利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头匚字旁的字有哪些，区字旁的字寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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