北京时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美(měi)国(guó)10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于(yú)前值(zhí)且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不断下(xià)降却(què)仍(réng)然(rán)高企的(de)劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了(le)有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就(jiù)业机(jī)会和劳动(dòng)力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预(yù)计9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来(lái)发布(bù)的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期(qī)的(de)非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行(xíng)一(yī)段时间，失(shī)业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续(xù)下行的(de)情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行(xíng)系统风险并(bìng)未(wèi)解除(chú)，在第一(yī)共(gòng)和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大(dà)概(gài)率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融(róng)市场产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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