在股市高点成立的主动(dòng)权(quán)益(yì)类定(dìng)开基(jī)金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个(gè)月(yuè)即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成(chéng)立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的(de)整体(tǐ)破净率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因(yīn)。同(tóng)时(shí)，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和(hé)发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权(quán)益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终(zhōng)，基(jī)金出(chū)现(xiàn)触发基(jī)金合同(tóng)终止(zhǐ)的(de)情形(xíng)，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定(dìng)履行基(jī)金财(cái)产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期(qī)最后一个开放日(rì)的(de)申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基(jī)金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管(guǎn)报告和(hé)信息披露(lù)程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金(jīn)合(hé)同，无(wú)需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对(duì)此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金大多(duō)成立(lì)于2020年(nián)下半年(nián)，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金破(pò)净的重要原(yuán)因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较(jiào)高，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金的(de)发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度(dù)而言，权(quán)益(yì)市(shì)场高(gāo)点时基金发行相对(duì)容易，而且规(guī)模(mó)也容易做大，一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？基金公司(sī)有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行(xíng一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？)产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发(fā)行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪火热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未(wèi)来(lái)的超额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很(hěn)可(kě)能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额(é)收益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模(mó)控制在(zài)基金经理能力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和多(duō)元化的布(bù)局，避(bì)免单(dān)押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于(yú)后续(xù)新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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