5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电(diàn)子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要(yào)的(de)构成央国企(qǐ)对(duì)资产回(huí)报(bào)提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期属性，经(jīng)济复(f偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧ù)苏会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报(bào)披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示(shì)，长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处(chù)于历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位(wèi)低位区(qū)间(jiān)，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影(yǐng)响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科(kē)技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯(xīn)片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成(chéng)为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡(héng)风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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