财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资(zī)价值促进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题座谈(tán)会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往往预示着(zhe)行情的(de)结束，这一(yī)次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这(zhè)种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商(shāng)银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河(hé)领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况(k431mm是多少厘米 431mm是多少米uàng)下，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽(hū)略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)等背景下(xià)，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上(shàng)市银(yín)行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截(jié)至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中字(zì)头银(yín)行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是(s431mm是多少厘米 431mm是多少米hì)银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财(cái)通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为(wèi)调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边(biān)际(jì)可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大(dà)部(bù)分的银行估(gū)值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得(dé)到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润(rùn)增速(sù)，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情(qíng)告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去(qù)看金(jīn)融股的(de)爆(bào)发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出(chū)市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来(lái)看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单(dān)一映射分析(xī)。

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