对于近(jìn)期港股市场波动下跌(diē)，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱预(yù)期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心(xīn)通胀仍存韧性，美(měi)国债(zhài)务(wù)上限到期带来(lái)的债务违约风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大(dà)部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市(shì)公司，5月(yuè)份日本正(zhèng)式出(chū)台了制(zhì)造设(shè)备(bèi)管制措施(shī)，加大了(le)市大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年场对于国内(nèi)科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情(qíng)绪(xù)偏弱(ruò)，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面以及(jí)资金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫政策转向后(hòu)市(shì)场对于国内疫(yì)后复苏有(yǒu)较高的(de)预(yù)期，“从春(chūn)节(jié)大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年前(qián)后的复苏(sū)情(qíng)况，我们确实看到由(yóu)于线(xiàn)下场(chǎng)景的修复，消费需(xū)求(qiú)出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济(jì)整体相较(jiào)一季度环比有所减弱，这也(yě)使(shǐ)得市场(chǎng)对于国内(nèi)经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈利端(duān)预期有所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加息的(de)节奏(zòu)出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美(měi)经济相对强弱关系的直(zhí)接(jiē)反馈，“放开(kāi)国(guó)门(mén)之(zhī)后我(wǒ)们(men)预期中国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状(zhuàng)态变化(huà)还是需要(yào)更长时间，但大概(gài)率(lǜ)还是(shì)会发生的，在这(zhè)个(gè)过程中的波折(zhé)就对应(yīng)着(zhe)人民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细分领域投资(zī)机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多(duō)位业(yè)内人士认为(wèi)，当前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好人工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资(zī)机会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机影响和(hé)主要(yào)经济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国(guó)内(nèi)外流动性压力持续(xù)缓解，未来港(gǎng)股资(zī)金面或有(yǒu)机会得(dé)到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较(jiào)大且回调较多(duō)的细分(fēn)板块或许是值得关(guān)注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药等，若未来市场(chǎng)进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复(fù)苏或者更(gèng)能调动市场(chǎng)的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议(yì)投资者通过(guò)定投分散参与，较好平衡风险和(hé)机会(huì)。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛(sài)道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人(rén)工智能有望成为全球投资(zī)的主线，推动(dòng)了(le)中美(měi)股市的表现，未来(lái)人工智(zhì)能应用或利好科技(jì)相关细分领域。其次(cì)，港(gǎng)股创新药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的(de)占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方向(xiàng)需要更多更先进的疗(liáo)法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确(què)定性增强，居民可支配收入(rù)增加(jiā)，消(xiāo)费信心正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主导的市场，因此海(hǎi)外经(jīng)济数据对港股资金面会产(chǎn)生较大(dà)影响。在当前(qián)流(liú)动性持续承压和较弱的国(guó)际宏观环(huán)境背(bèi)景下，短期(qī)港股或(huò)是震荡行(xíng)情，投资(zī)者(zhě)可以关注高稳定性(xìng)且具备(bèi)估(gū)值性价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经(jīng)济下滑(huá)比(bǐ)预期更快这(zhè)二者中任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看到人民币汇率的(de)走强，同时(shí)港股(gǔ)整体表现也(yě)会走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关(guān)注运营(yíng)商等高股息(xī)资产，而(ér)随(suí)着市场预期更(gèng)进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)，可以(yǐ)更多关注互联(lián)网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹性板(bǎn)块。因(yīn)为消费品的业绩(jì)差异很大，建(jiàn)议更多关(guān)注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场(chǎng)具备一定的投资性价比(bǐ)，当(dāng)前估值水平仍然位于历(lì)史偏低(dī)水平。从(cóng)基本(běn)面角度(dù)来说(shuō)，他(tā)们(men)认为国内(nèi)经济的复苏节奏可能(néng)大概率(lǜ)是一波(bō)三(sān)折(zhé)趋势向上的弱(ruò)复苏(sū)态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱(ruò)的(de)相对悲观(guān)的预(yù)期，往后看(kàn)随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停(tíng)加息虽在节奏(zòu)上(shàng)较难判断，但往(wǎng)未来看(kàn)是大概率(lǜ)事件，预(yù)计人民币汇(huì)率的压力也(yě)会(huì)逐(zhú)步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上(shàng)，我们(men)认为顺周期受益于国内经济复苏(sū)的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海外投资人占比较高(gāo)，受国内及海外多重因(yīn)素影响，市场整体波(bō)动性较(jiào)大，建(jiàn)议(yì)投资人(rén)可以逢低布(bù)局，更多可(kě)以采取(qǔ)基(jī)金定(dìng)投的方式投资于港股市场。

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