国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外(wài)市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且(qiě)多次(cì)触发(fā)停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协(xié)议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行(xíng)公布其第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的(de)两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官员正(zhèng)在(zài)与其他银行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负责金(jīn)融(róng)业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错(cuò)误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文化转变似(shì)乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻(zǔ)碍(ài)了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业审查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的(de)一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试(shì)和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流(liú)动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证券的(de)未(wèi)实现损益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流(liú)动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里(l使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思ǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本(běn)分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行动解决使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农(nóng)民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核(hé使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思)心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息(xī)的(de)可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数(shù)据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了(le)下半年(nián)美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美(měi)联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济(jì)的(de)回落(luò)，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重(zhòng)点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市(shì)场而言，均(jūn)构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于目前金融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到(dào)底是(shì)短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续(xù)回调，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那(nà)市(shì)场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及(jí)银(yín)行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间(jiān)的预期(qī)差(chà)，以及美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是(shì)就业(yè)市(shì)场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策(cè)转向的(de)阈(yù)值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策(cè)调(diào)整，而在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的(de)乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美(měi)国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的(de)是(shì)美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资(zī)产配置的(de)角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位(wèi)带(dài)来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储(chǔ)的(de)官(guān)方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多(duō)空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分(fēn)押注(zhù)引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据(jù)美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相(xiāng)应布(bù)局。

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