射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融(róng)资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截(jié)至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍(réng)略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画g>据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持(chí)续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融资(zī)之路(lù)。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画)社创投(tóu)通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情(qíng)况看，大基(jī)金(jīn)二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一(yī)轮持(chí)续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域(yù)。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包括(kuò)慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低了(le)自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资(zī)本(běn)中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次I戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画PO募(mù)得资金将用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固(gù)在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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