尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁(zào)动后(hòu)往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十(shí)月份期(qī)间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报(bào)披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段(duàn)时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单(dān)增(zēng)加(jiā)和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的(de)相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数据(jù)量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于(yú)算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器(qì)的(de)需(xū)求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益(yì)电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终(zhōng)端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能(nén公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员g)音箱、安防等(děng)终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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