射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出(chū)了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗span>

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动(dòng)终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的(de)原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称(chēng)，是由(yóu)于持(chí)续进(jìn)行高额(é)研发投入(rù)；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效(xiào)应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入(rù)了慧智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)只能再(zài)卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划(huà)方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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