在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等(děng)在经济(jì)低迷(mí)时期被(bèi)视(shì)为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御性(xìng)股票(piào)的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这(zhè)一里地等于多少米 一里地等于多少公里些公司(sī)的命(mìng)运取(qǔ)决于(yú)商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿(yì)美(měi)元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表(b一里地等于多少米 一里地等于多少公里iǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的(de)比例降至(zhì)近(jìn)10年低(dī)点(diǎn)

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极的(de)抗(kàng)通胀行动(dòng)实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士(shì)持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增加了(le)股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的(de)很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化(huà)投(tóu)资者，他(tā)们(men)别(bié)无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储(ch一里地等于多少米 一里地等于多少公里ǔ)官员也预测(cè)今年晚些(xiē)时(shí)候会出(chū)现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的(de)行业(yè)往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在(zài)下行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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