金融界4月21日消息 自国(guó)家(jiā)统(tǒng)计(jì)局4月11日发布3月(yuè)份(fèn)物价数据后(hòu)，近日关于所(suǒ)谓“通缩”的话题(tí)就不绝于耳。摩根(gēn)斯(sī)坦利中国(guó)首席经济学家邢自强今(jīn)天在CMF演讲称，现阶(jiē)段低通胀可能(néng)是(shì)我们的优势，至少给决策(cè)层提供(gōng)了(le)充足的政策空间，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通胀形势(shì)可(kě)能(néng)是一种优(yōu)势

　　而我们从疫情中复苏走过3个月，并且(qiě)没有采(cǎi)取强刺激，更(gèng)多靠内生动力，由(yóu)于我们(men)产(chǎn)能充裕，供给端恢复略快于需求(qiú)端，通胀暂时起不(bù)来，有利于物价相对温(wēn)和的水平。

　　邢(xíng)自强以欧(ōu)美发达(dá)国家举例，疫情之后货币政策强刺激，带来高通(tōng)胀后果不得不进行加息，而矫(jiǎo)枉过正的加息过(guò)程又带(dài)来银行(xíng)业震荡。在(zài)他看(kàn)来，现阶段(duàn)低通胀可(kě)能是(shì)我们的(de)优势，至少(shǎo)给决策层提供(gōng)了(le)充足的政策(cè)空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘(zhǒu)。

　　他(tā)认为，对于近期中(zhōng)国通胀水平较低可(kě)以看得更乐(lè)观一些，不必(bì)担心中国(guó)会陷入长期的需求低迷。

　　关于就业(yè)，邢自(zì)强(qiáng)也指出，这也是一个(gè)滞后指(zhǐ)标，不会(huì)率先(xiān)好转，需要经(jīng)济环(huán)境(jìng)有明(míng)显改善、企业感到盈利(lì)、订(dìng)单有比较强的(de)转机，才(cái)会慢慢扩张、扩产(chǎn)和招聘。服务业率先复(fù)苏(sū)，就业为什么也没有(yǒu)特别明显(xiǎn)改(gǎi)善？邢自强指(zhǐ)出，现在还处(chù)于经济修复阶段(duàn)，疫情前正常年(nián)份服务业能(néng)创造(zào)800万(wàn)个就业岗位，但是21年、22年服(fú)务业只(zhǐ)创造了100万个岗位(wèi)，两年加起来少创造了约(yuē)1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服(fú)务业仅仅是恢复到2019年的水平，要(yào)恢复到原来的轨迹(jì)上需要时间。”

　　邢自(zì)强分析，就业相对低(dī)迷是(shì)有原因的，跟感受到(dào)的服务业在回升并(bìng)不矛盾，“回(huí)升(shēng)只是补上去(qù)年底的坑，还没有(yǒu)回到潜在增速上，只有回到潜在(zài)增速上才能(néng)够逐步消化(huà)之前积(jī)压的潜在失业。”邢自强判断，服务性行业可能(néng)要(yào)逐(zhú)季恢(huī)复，大(dà)概在(zài)今年底回(huí)到疫情前(qián)的增(zēng)长轨迹(jì)。

　　统计局(jú)、央行纷纷强调没(méi)有通缩(suō)

　　4月11日(rì)国家统计局(jú)公布(bù)3月物价数据显(xiǎn)示，3月CPI（居民消费价(jià)格(gé)指数）同(tóng)比增长0.7％，比(bǐ)上月回落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生(shēng)产者出厂(chǎng)价格指数）同(tóng)比下(xià)降2.5％，同(tóng)比降幅(fú)比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回落，一季(jì)度新(xīn)增(zēng)贷(dài)款却(què)创纪(jì)录，引(yǐn)发(fā)了关于通(tōng)缩(suō)的讨论。

　　央行(xíng)：金融数(shù)据领先于经(jīng)济数据，反(fǎn)映(yìng)出(chū)供需(xū)恢复(fù自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查)不匹配现状(zhuàng)

　　4月20日下午，央行举行2023年一季度金融统计(jì)数(shù)据有关情况新闻发布会。央(yāng)行货(huò)币政(zhèng)策司(sī)司长邹澜回应称，我国不存在(zài)长期通缩或(huò)通胀(zhàng)的基础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通缩”提法要(yào)合理看(kàn)待，通缩一般(bān)具有物价水平持续(xù)负增长、货(huò)币供应量(liàng)持续下降(jiàng)的(de)特(tè)征，且常伴随经济衰退。当前我(wǒ)国物价仍在温和上涨(zhǎng)，M2（广义货币供应(yīng)量）和社融增长相(xiāng)对较(jiào)快(kuài)，经(jīng)济运行(xíng)持(chí)续好转，与通缩(suō)有明显区别。

　　近期的物价回落是因为经济基本面(miàn)和(hé)高基数(shù)等因素。邹澜(lán)进一步解释(shì)，一方面，供给能力(lì)较强。在(zài)稳经(jīng)济一揽子政策有(yǒu)力支持下(xià)，国内生(shēng)产持(chí)续加快恢复(fù)，物流畅通保障到位，特(tè)别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供给充足。另一方面，需(xū)求恢复较慢。疫情伤痕(hén)效(xiào)应尚未消(xiāo)退，消(xiāo)费(fèi)意愿尤其是大宗消费(fèi)需求回升(shēng)需要时间(jiān)。

　　此外，基数效应(yīng)也有所影响。邹澜进一步指出(chū)，去年3月(yuè)国际油价暴涨(zhǎng)和国内鲜菜价格反季节上(shàng)涨，也带来(lái)高基数扰动。货币信贷较快增长与物价回落并存，本质上受时滞影响(xiǎng)。稳健货(huò)币政策注重(zhòng)从供给侧发力，去(qù)年以来支持稳增长力(lì)度(dù)持续加大，供(gōng)给端见效较(jiào)快。但实体(tǐ)经济(jì)生产、分配、流通、消费等环节的效应传导有一个过程，疫情反复扰动也使企业和(hé)居(jū)民信(xìn)心偏弱，需(xū)求端存有时滞。总体看，金(jīn)融数据领先于(yú)经(jīng)济数据，实际上反映出(chū)供需(xū)恢复(fù)不(bù)匹配的(de)现(xiàn)状(zhuàng)。

　　统计局(jú)：当(dāng)前(qián)中(zhōng)国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩(suō)

　　4月(yuè)18日一季(jì)度(dù)经(jīng)济数据发布(bù)会上，国家统计发(fā)言(yán)人付凌晖(huī)就近期市(shì)场热议的中国经济是否会陷入(rù)通缩进行了回应。他表示，总的来看，当前中国经济没有(yǒu)出现(xiàn)通(tōng)缩，下(xià)阶(jiē)段也不会(huì)出现通缩。从下阶段来看，物价会(huì)稳步恢(huī)复，价格带(dài)动会逐步增强(qiáng)。

　　付(fù)凌晖称，从价格表现来(lái)看，由于去年基(jī)数较高(gāo)，国际(jì)大宗商品价(jià)格涨(zhǎng)幅(fú)较高，再加上(shàng)国内受疫(yì)情影(yǐng)响(xiǎng)供(gōng)给偏紧，导致去年二季(jì)度CPI涨幅(fú)都比较高，这样影响今年二季度CPI涨幅可(kě)能保持低位，但这不(bù)说(shuō)明(míng)通(tōng)货紧缩。随着(zhe)下半年(nián)影响因素逐步消除，价格会回到一个(gè)合理水平。

　　通缩成立(lì)吗？券商(shāng)经济(jì)学家激(jī)辩

　　中信证券(quàn)直言，当前数据呈现复苏信号(hào)明显(xiǎn)，通(tōng)缩(suō)观点(diǎn)并不成立，预计下半年基(jī)数效应消退后，CPI同(tóng)比增速将开始回升。

　　中金公司称，“我们(men)看到的是回暖，而非通缩”，当前(qián)物价下降既不全面(miàn)亦难持续，货(huò)币供应创新高，经(jīng)济(jì)已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低(dī)估了(le)服(fú)务业和(hé)其他(tā)不可(kě)贸易品的通胀。而(ér)作为(wèi)（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和房价(jià)“再通胀”是更广义(yì)的通(tōng)胀走势最重要的(de)风向标之一。华泰宏观(guān)认为(wèi)，不论是从居民收入、居民消(xiāo)费倾向、还是居民资产负债表的边际(jì)变化(huà)而言(yán)，居民(mín)消费能力(lì)和购房意愿(yuàn)在防疫(yì)政(zhèng)策(cè)优化后(hòu)都(dōu)在修(xiū)复，而非恶化。

　　招商证券提到，一(yī)季度CPI走势并(bìng)不(bù)满足央行对通(tōng)缩的认定，其主要反映(yìng)局部性、外生性与阶段自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查性现象，货币供应(yīng)（M2）高增长(zhǎng)与CPI持续走弱看似反(fǎn)常(cháng)，实则反(fǎn)映疫后复(fù)苏结构性特点(diǎn)。

　　粤开宏观提(tí)到，当前的(de)物价下行不是通缩，而是与基数(shù)效应、前期(qī)非(fēi)经(jīng)济政策(cè)对企业(yè)家信心的冲击(jī)以(yǐ)及(jí)疫情后(hòu)居民风险偏好下降有关。当(dāng)前(qián)中国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社(shè)融(róng)等指标反映经济恢(huī)复向(xiàng)好，并且呈(chéng)现出(chū)服务业好于工业(yè)、内需恢复好于外需的特点(diǎn)。

　　国民经(jīng)济研(yán)究所副所(suǒ)长王(wáng)小(xiǎo)鲁称，在货币增(zēng)长大幅度超过经济增(zēng)长的情况下(xià)，所(suǒ)谓“通缩”是个伪命(mìng)题。货币走高，价(jià)格走低，这不是通缩，是产能(néng)过剩(shèng)和(hé)消费需求不足抑制(zhì)了价格上(shàng)涨。这种情(qíng)况下货币扩张对促进增长、扩大需求不仅于事无(wú)补，反而推高不良债务，加剧产能(néng)过剩(shèng)。

　　国君宏观则认(rèn)为，造成当前“类通缩(suō)”复(fù)苏的本(běn)质是货币(bì)与有效需求或供给的(de)不(bù)匹配(pèi)，背后是居民(mín)与企业支出谨慎(shèn)、地产角色变化、海(hǎi)外(wài)市(shì)场转向三(sān)个原(yuán)因。经(jīng)济预(yù)期在经(jīng)历一轮(lún)上修与下(xià)修后，当前(qián)宏观预期波动率再次抬(tái)升(shēng)，国(guó)军宏观认为会持续至5月之(zhī)后，当宏(hóng)观(guān)预期波动率下降后，“类通缩”复(fù)苏环(huán)境(jìng)延(yán)续，长端利率依然(rán)有小(xiǎo)幅下(xià)行空(kōng)间，权益成长风格会相对占优。

　　国(guó)海策略也(yě)指出，通缩(suō)环境下景气行业(yè)的稀缺是促成(chéng)成长牛(niú)的重要外部因素(sù)，物价水平(píng)的回落多(duō)与(yǔ)有效需求(qiú)不足相关，在(zài)传统周期(qī)行业景气低(dī)迷的环境下，产业周(zhōu)期上行(xíng)的成长行业优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查