A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价(jià)周中创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议(yì)。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过(guò)是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能等一系(xì)列热(rè)点催化下(xià)，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上(shàng)市(shì)以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步(bù)。有市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值(zhí)之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐(zuò)了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的(de)终(zh文章真实身高，文章个人资料简介ōng)端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素(sù)，二(èr)级(jí)市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机文章真实身高，文章个人资料简介遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事(shì)引发(fā)市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅(máo)台的(de)上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需(xū)要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉(chén)重的(de)资(zī)本开支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来(lái)看，一系(xì)列信(xìn)号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本(běn)开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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