北京(jīng)时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下(xià)降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利(lì)的发(fā)展，为就业(yè)人数(shù)的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数(shù)据保(bǎo)持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名(míng)义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的(de)情况下，500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两美元实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息(xī)25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提(tí)振美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息(xī)的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来(lái)随着(zhe)经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者(zhě)需(xū)求较高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金(jīn)价(jià)格其关键作(zuò)用的(de)黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经(jīng)济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两(jì)续高走，从(cón500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两g)这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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