A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本(běn)计算则(zé)不(bù)过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背(bèi)后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和(hé)产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也(yě)成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来(lái)源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月(yuè)1km是公里吗，1km等于多少公里7日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的(de)态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流(liú)的主(zhǔ)力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热(rè)议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国(guó)移动直接(jiē)在市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的(de)中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要(yào)看公司的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市值却(què)一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但km是公里吗，1km等于多少公里话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本方面的(de)问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉(chén)重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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