周一的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模(mó)式(shì)，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金(jīn)净流入，“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值被资金看好，而高位回(huí)调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金出现(xiàn)短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入(rù)资金(jīn)居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成(chéng)交均(jūn)价测算，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市(shì)布局的特点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排(pái)行(xíng)看，截(jié)至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资(zī)金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的(de)半导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入(rù)的(de)榜首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆(nì)市(shì)买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的(de)投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板块(kuài)行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍(réng)然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向情(qíng)况，一位公募股票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的(de)趋势，但(dàn)耐(nài)用品复苏(sū)的空间(jiān)受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复(fù)疲(pí)软将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结构性机会(huì)。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下(xià)，资(zī)金(jīn)可能更青睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市(shì)场(chǎng)的(de)平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分析，由于(yú)近(jìn)日以(yǐ)游戏为代(dài)表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作(zuò)热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长期关(guān)注数字化对(duì)生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来(lái)的(de)行业，可能会继续受(shòu)到了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融(róng)、大基建等(děng)权重股高位调(diào)整，上周沪(hù)指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲(chōng)较快，导致(zhì)博(bó)弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出(chū)现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预期，权重板块回调(diào)带(dài)动大盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低(dī)估值央企的价值重估(gū)，有基(jī)本面支撑的低(dī)估值央企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。而在(zài)这种大(dà)幅低估和低(dī)配背(bèi)景下，部(bù)分企业因为自身(shēn)经营(yíng)改善(shàn)、高股息(xī)水平等(děng)特征，使得其(qí)估值修复成(chéng)为了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于(yú)情绪(xù)和资(zī)金仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动(dòng)可(kě)能；从(cóng)中期看，整(zhěng)体大(dà)金融当(dāng)前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本(běn)面(miàn)明(míng)显改善的个股，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市(shì)场中(zhōng)，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出(chū)净流(liú)出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情板块，以及(jí)部分(fēn)海中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分外(wài)指数遭(zāo)遇资金的(de)净卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另外(wài)，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多(duō)只产品，单日(rì)净(jìng)流出资金也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年(nián)来“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机构评价，基建板块(kuài)受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得(dé)关注(zhù中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分)。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价净流出的(de)证券保险板(bǎn)块称，一季报(bào)陆续披露(lù)，非银金融业绩超预(yù)期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差(chà)异(yì)化(huà)最低(dī)结(jié)算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机制引入(rù)，证券公司保(bǎo)证金比例下(xià)调，经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏下行业景气度有望持续修复。保险板块(kuài)一季(jì)报净利润(rùn)超预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄(xù)险的产品(pǐn)力实(shí)现了一定的增长，负(fù)债(zhài)端(duān)V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或(huò)有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上(shàng)年(nián)同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季度(dù)电力消费增速将有望回(huí)升。在电力(lì)市场化(huà)改革的(de)持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市(shì)场(chǎng)和(hé)辅助服务市(shì)场(chǎng)机(jī)制有望(wàng)持续(xù)推广，容量补偿电价等(děng)机(jī)制或(huò)有望(wàng)出台。

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