周(zhōu)一的股(gǔ)市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间(jiān)净(jìng)买入(rù)的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个(gè)交易日市场总(zǒng)体下(xià)跌期(qī)间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)被资金看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资(zī)金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居(jū)前

　　上(shàng)周五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交(jiāo)均价测算，当日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间(jiān)，资(zī)金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，展现了(le)资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而在(zài)近日(rì)遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流(liú)向(xiàng)情况，一位公募股(gǔ)票权(quán)益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)的趋(qū)势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下行及(jí)地(dì)产销售恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作(zuò)热度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情(qíng)况(kuàng)下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一(yī)家公募机构(gòu)分析，由于近日以(yǐ)游戏(xì)为代(dài)表的TMT板块有所(suǒ)调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期(qī)炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化对(duì)生产(chǎn)力的提升(shēng)，因此，包括计(jì)算机、互联(lián)网(wǎng)和(hé)传媒(méi)等调整下来的行业，可能会继(jì)续(xù)受到了(le)资(zī)金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民(mín)生(shēng)加银基金表示(shì)，伴随(suí)大金融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快(kuài)，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据不及(jí)预期，权(quán)重板块(kuài)回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引(yǐn)领低估值(zhí)央企的价值(zhí)重(zhòng)估(gū)，有基本面支撑(chēng)的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也(yě)认(rèn)为，“中特估”投资的(de)部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企的(de)严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而(ér)在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分(fēn)企业因(yīn)为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得(dé)其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪(xù)和(hé)资金仍旧是主导，短(duǎn)期(qī)表现存在(zài)剧烈波动(dòng)可(kě)能；从(cóng)中期看，整体大金融当(dāng)前估(gū)值(zhí)仍旧处于中低(dī)水平，部(bù)分个股尤其是(shì)基(jī)本面明(míng)显改善的个股，仍旧(jiù)有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平仍具(jù)吸引(yǐn)力(lì)

　　在(zài)上周下跌的(de)A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外(wài)指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌(diē)越买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中迎(yíng)来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于(yú)“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体(tǐ)机(jī)会(huì)值(zhí)得关注。

　　民生(shēng)加银基金评(píng)价净(jìng)流出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券(quàn)公司保证金比例(lì)下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复(fù)。保(bǎo)险板块(kuài)一(yī)季报净利润超预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险的(de)产(chǎn)品力实现了一定(dìng)的增长，负(fù)债端(duān)V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产端或有(yǒu)望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行总体回孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重(huí)升有望将促进电(diàn)力消(xiāo)费需求(qiú)增长。受(shòu)上年同期低基数等(děng)因素(sù)影响，预计今年(nián)二季度电力消费增(zēng)速将有望(wàng)回升。在电力市场化改革(gé)的持续(xù)推进下(xià)，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服(fú)务市(shì)场机(jī)制有望持续(xù)推广，容(róng)量补偿电(diàn)价等机(jī)制(zhì)或有望(wàng)出台。

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