射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二(èr)期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括智能(néng)手机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通(tōng)信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也(yě)不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了(le)慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大(dà)基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓(tu王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗ò)展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至汽车(chē)、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低了(le)自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部(bù)基地及(jí)上海(hǎi)和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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