射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片(piàn)巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也在(zài)响应市场变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研(yán)发投(tóu)入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大基金二4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示(shì)，从(cóng)当(dāng)前(qián)的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期(qī)在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机(jī)出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频(pín)芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存(cún)和(hé)竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟(gēn)进射频(pín)前(qián)端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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