周一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构(gòu)看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资(zī)金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位，多家机(jī)构仍看(kàn)好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交(jiāo)均价测(cè)算(suàn)，当(dāng)日净流入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日(rì)，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了(le)资金逆市布(bù)局(jú)的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间(jiān)的(de)“抄底资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金(jīn)净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估(gū)值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流(liú)入资金前列(liè)，而在(zài)近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受到(dào)资金(jīn)的(de)逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏(sū)仍是(shì)中国(guó)经济中长期(qī)的(de)趋势，但(dàn)耐用(yòng)品复苏的(de)空(kōng)间受(shòu)限(xiàn)、出口下行及地(dì)产销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动市场展(zhǎn)现出更多(duō)结构性机会(huì)。不过，在短期市场炒(chǎo)作热(rè)度回落，波(bō)动(dòng)率偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获(huò)取整个(gè)市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机构(gòu)分(fēn)析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有(yǒu)所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中期在(zài)市场炒作(zuò)热度有所(suǒ)回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金还会长期(qī)关(guān)注数字化(huà)对生产(chǎn)力的(de)提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下来的行业，可能(néng)会继续受(shòu)到了资(zī)金的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构认为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等(děng)权重股高(gāo)位(wèi)调整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌。前期(qī)部分板块(kuài)短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐(zhú)步修复(fù)，权重(zhòng)板块内部出(chū)现分(fēn)化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据(jù)不及预(yù)期，权重(zhòng)板块回(huí)调(diào)带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或(huò)有望引(yǐn)领低估值(zhí)央企的价(jià)值重(zhòng)估(gū)，有基本面支(zhī)撑的低估值央(yāng)企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部分(fēn一里地等于多少米 一里地等于多少公里)底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。而(ér)在这种大幅低估和(hé)低配背景下(xià)，部分企业因为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息(xī)水平等(děng)特征，使得其估值修复成为了(le)可(kě)能。虽然经过前期(qī)反弹(dàn)，大(dà)金融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈(liè)波动(dòng)可能(néng)；从中(zhōng)期看，整体大金融当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部(bù)分个股尤其是基本(běn)面明显改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下(xià)跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资(zī)金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流(liú)出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结”资(zī)金，单日净流(liú)出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益于(yú)“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整要(yào)求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金(jīn)评(píng)价净(jìng)流出(chū)的(de)证券保险板块(kuài)称，一季报(bào)陆续披露，非(fēi)银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度(dù)显著改善，差异(yì)化最(zuì)低结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公司保证金(jīn)比例(lì)下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部(bù)分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有(yǒu)望维(wéi)持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而(ér)针对电力板块(kuài)，民生加银(yín)基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体回升有(yǒu)望(wàng)将(jiāng)促进电力消(xiāo)费(fèi)需求增(zēng)长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二(èr)季(jì)度电力消费增(zēng)速将有望回(huí)升(shēng)。在电力市场化改革的持(chí)续推进(jìn)下，电价(jià)趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市(shì)场和辅助服务市场机(jī)制有望(wàng)持续推广，容(róng)量(liàng)补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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