当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务(wù)上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规(guī)措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发(fā)出了债务(wù)违约(yuē)可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的(de)议案(àn)没机(jī)会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识到(dào)银行过(guò)快(kuài)扩张所带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌(diē)的(de)西(xī)太平(píng)洋合众银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州洛杉汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高的(de)银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因(yīn)素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能(néng)加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的(de)石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济(jì)和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国(guó)会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油(yóu)率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大(dà)豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需(xū)数据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下(xià)降比(bǐ)较明(míng)显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处(chù)于(yú)季(jì)节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观(guān)。

　汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，从(cóng)国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几(jǐ)个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库(kù)存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累(lèi)库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在(zài)开斋(zhāi)节(jié)后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但(dàn)国(guó)内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做(zuò)扩。

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