A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能(néng)等(děng)一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十(shí)多(duō)年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和(hé)产(chǎn)业(yè)价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿(yì)人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年(nián)互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产(chǎn)力(lì)的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科(kē)技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示(shì)出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三(sān)大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附(fù)近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多(duō)家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业(yè)景气(qì)度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞(chāo)机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础设施企(qǐ)业(yè)，需(xū)要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资(zī)本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云(yún)收(shōu)入规模实(shí)现(唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营。

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