大家好，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰(tài)勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消(xiāo)息(xī)，以及券商老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前(qián)经济(jì)形势和经(jīng)济(jì)工作。中共中央总书记习近(jìn)平(píng)主持会议。会(huì)议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为(wèi)核(hé)心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区(qū)各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和经(jīng)济(jì)社会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全(quán)，我国(guó)疫(yì)情防控取得(dé)重大决(jué)定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发(fā)力(lì)，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济(jì)增(zēng)长好于(yú)预期，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性(xìng)和(hé)改善(shàn)性住(zhù)房需(xū)求的(de)支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平(píng)稳(wěn)健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美(měi)国(guó)历史上第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两(liǎng)架无(wú)人机(jī)瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机(jī)出现异常，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常(cháng)进俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在(zài)合适的时(shí)间和(hé)地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的(de)过(guò)度(dù)博弈(yì)和(hé)心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和外部环境相(xiāng)比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关(guān)注(zhù)上半(bàn)年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实(shí)质影响(xiǎng)十(shí)分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰(xī)，经济预期(qī)5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布(bù)局(jú)医(yī)药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中一季度业绩(jì)明(míng)显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求(qiú)进(jìn)基调。2）上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可(kě)能(néng)有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不(bù)高仍处(chù)于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节(jié)后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事(shì)件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不(bù)用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美国银(yín)行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻(xún)找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点关(guān)注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期(qī)政策(cè)和(hé)业绩因素影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外(wài)映射的(de)科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大的宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展现出(chū)成为未来经济(jì)增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市(shì)场表(biǎo)现如(rú)何？行(xíng)业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延(yán)续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速(sù)不及市场预(yù)期，美国(guó)银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回(huí)落(luò)也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政治局会(huì)议强调“当(dāng)前(qián)经济(jì)运(yùn)行好转主要是(shì)恢复(fù)性的(de)，内生(shēng)动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议(yì)首提(tí)“重视通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第一(yī)次长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第(dì)一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年(nián)中的第一次战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回(huí)升(shēng)可能(néng)不会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现(xiàn)了较为明显的(de)下降。这(zhè)一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战(zhàn)术(shù)调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的(de)高(gāo)股息(xī)央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛(sài)道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最后(hòu)一(yī)次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股(gǔ)和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起

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