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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据表现再(zài)决(jué)定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的(de)代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内地基(jī)础设施(shī)机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换(huàn)集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人(rén)民银(yín)行要(yào)求并完(wán)成内地(dì)银行间债券(quàn)市场准入(rù)备案的(de)境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期(qī)以及欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度(dù)业绩(jì)大(dà)增(zēng)，多因为(wèi)销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程(chéng)度的(de)停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在(zài)本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环(huán)比(bǐ)下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预(yù)期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原因来自(zì)于(yú)马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带(dài)动内(nèi)盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也(yě)由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下(xià)降虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自(zì)于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大增强，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更(gèng)长(zhǎng)的(de)年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段。虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产(chǎn)预(yù)期的(de)逐(zhú)渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波动仍然(rán)将起到主导作用。

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