尽管周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以_D是什么意思，_3是什么意思来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再(zài)调整一(yī)段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子板块受益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自(zì)主可控等(děng)大(dà)产(chǎn)业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证(zh_D是什么意思，_3是什么意思èng)券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么(me)计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产_D是什么意思，_3是什么意思(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来(lái)基本(běn)面(miàn)的(de)确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来(lái)的增(zēng)量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强化的(de)智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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