5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅(fú)增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较(jiào)晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产(chǎn)品等(děng)终端需求(qiú)可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的(de)构成央国(guó)企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初(chū)到(dào)4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对(duì)板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的(de)压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司处于(yú)历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了(le)个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互联(lián)网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经(jīng)济(jì)、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全(quán)面(miàn)影响人类(lèi)社会(huì)。当(dāng)前(qián)仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来(lái)的(de)技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计(jì)板(bǎn)块经(jīng)过近一(yī)年(nián)的(de)充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块(kuài)有(yǒu)望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要(yào)关注(zhù)景气度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确(què)定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波(bō)动较大(dà)，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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