4月中国宏(hóng)观数据(jù)预览

　　1）工业(yè)：工(gōng)业生产及物流景气度环比有所回落，但低(dī)基数效(xiào)应提振4月工业生产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写2）社零：预计4月(yuè)社会消(xiāo)费品零售(shòu)总额(é)同比(bǐ)增速从3月的10.6％大幅上行至19％左(zuǒ)右，主要受去年4月低基(jī)数影响。

　　3）投资：同样受低基数提振(zhèn)，预(yù)计当月总投资同比小幅上行至6.8％。分(fēn)部门看，4月基建投资可(kě)能(néng)高(gāo)位上(shàng)行至11％左右，制造业投(tóu)资回升至(zhì)9％，房地(dì)产投资降幅略有收窄(zhǎi)至4％左右。

　　4）通胀(zhàng)：食品价格持续回落但核心CPI仍(réng)有韧(rèn)性，预计4月(yuè)CPI小幅回(huí)落至0.6％， 而受去年高基数及海外(wài)经济动能减弱拖(tuō)累(lèi)，PPI或将下行至-3％左(zuǒ)右。

　　5）外(wài)贸(mào)：低基(jī)数(shù)下、预计(jì)4月(yuè)名义出口增速可能录得10％、较3月(yuè)小幅回落，而进口(kǒu)降幅扩张至3％，贸易(yì)顺差可能录得880亿美元左右。出口价格指数或有(yǒu)所下行，但低(dī)基数及外贸(mào)需求回暖可能支撑(chēng)出口增速维持高位。

　　6）货币财政(zhèng)：预计4月(yuè)新(xīn)增贷款1.37万亿元(yuán)、社融约(yuē)2.1万亿。此外，M2预计保持较高增(zēng)速，M1增长有望继续(xù)回升——M1-M2剪刀差可能收(shōu)窄。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　4月中国宏观数据预览

　　工业：工业生产及物(wù)流景气度环比有所(suǒ)回落，但低基数效应提振(zhèn)4月工业生产同比增速从(cóng)3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左右。上游工业开工率总体持(chí)稳：焦化开工(gōng)率环比上行3个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)、高(gāo)炉(lú)开工率环比(bǐ)回升2个(gè)百分点(diǎn)。但4月制造业PMI较3月下行2.7个百分点至(zhì)49.2％的(de)收缩区(qū)间，且4月物(wù)流(liú)指数环(huán)比(bǐ)有所下滑、较21年(nián)同期跌幅(fú)有(yǒu)所扩大：4月，整(zhěng)车物(wù)流指数较3月均值环(huán)比下行7％，较21年同期降幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公共物流园区吞(tūn)吐指数环比走弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张(zhāng)至28.1％。总体来看，工(gōng)业生(shēng)产景气度环比食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写有所下行，但(dàn)受去年同期低基(jī)数提振同(tóng)比有所上行(xíng)，尤(yóu)其是(shì)汽(qì)车、电子、机械电子等受(shòu)疫情影(yǐng)响较(jiào)大的工业生产可能上行较为明显。

　　社零：预(yù)计4月(yuè)社会消费(fèi)品零售总额同比(bǐ)增(zēng)速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主(zhǔ)要(yào)受去年4月低基数影(yǐng)响。4月居民(mín)出行及消费(fèi)活(huó)跃度仍在高位，4月 18 城地铁客运量较 2021 年(nián)同(tóng)期上行 10％，对比3月(yuè)均值+6.8％；4月，全国电影票房较3月均值环比上行21.6％，但仍低于(yú)2021年同期10.6％。此外，受各品牌出台降(jiàng)价政策及车展等线下(xià)活动拉动，4 月 1-22 日乘用车零售销量较2021年(nián)同期增长 9.9％，对比3月全月(yuè)的8.8％小幅(fú)扩张。今年五一假(jiǎ)期居(jū)民(mín)此前受抑制(zhì)的旅游需求(qiú)得到集中释放，国内旅游(yóu)出行人数及总收入(rù)均超过2021及(jí)2019年水平，人均旅游消费恢复至(zhì)2019年的85％，显示“伤疤效(xiào)应”下居民消费倾向尚未修复至疫情前水(shuǐ)平（参考2023年5月4日发表的(de)《快(kuài)评：五一假期消(xiāo)费数(shù)据的三个亮(liàng)点》）。

　　投(tóu)资：同(tóng)样受低基数提振，预(yù)计(jì)当月总投(tóu)资(zī)同比小幅上行至(zhì)6.8％。分部门看，4月基建投资可(kě)能(néng)高位上(shàng)行至11％左右，制造业投(tóu)资回(huí)升至9％，房地产投资降幅略有收窄至(zhì)4％左右(yòu)。高(gāo)频数据显(xiǎn)示(shì)4月以来地产需(xū)求(qiú)较3月有所走(zǒu)弱，房建开工(gōng)节奏也(yě)有(yǒu)所(suǒ)放缓。4月(yuè)30大中城市销(xiāo)售面积较2021年同期下行32.0％，较3月的(de)21.5％大幅回落；26城二手(shǒu)房(fáng)销售面积较2021年同期上行(xíng)5.4％，较3月的12％同样下行；土地成交(jiāo)方面(miàn)，4月(yuè)百城(chéng)土地成交面积(jī)较2022年同期同比(bǐ)回落17.6％。建筑开工(gōng)节奏有所放(fàng)缓，玻(bō)璃库(kù)存持续下行，截至4月(yuè)28日玻璃库(kù)存较3月同期下(xià)行24.2％，同时水泥开工(gōng)率/建筑钢材(cái)成(chéng)交量(liàng)环比(bǐ)较3月同(tóng)期(qī)分别下行(xíng)0.2个百分点(diǎn)/5.4％。往(wǎng)前(qián)看(kàn)，我们(men)将重点关注：1）地(dì)产(chǎn)民企(qǐ)拿地及(jí)在手资金情(qíng)况能否(fǒu)回(huí)暖，地产新开(kāi)工能否回升；2）地(dì)产销售动能能否再度(dù)上行。基建端，4月地方新(xīn)增专项(xiàng)债净(jìng)发行(xíng)3351亿(yì)元，对比3月的(de)4039亿元小幅下行但仍高于2022年同期(qī)的1368亿(yì)元，可能支撑低基数(shù)下(xià)基建投资继(jì)续上行。

　　通胀(zhàng)：食(shí)品价格持(chí)续(xù)回落(luò)但核心CPI仍有韧性，预(yù)计4月(yuè)CPI小(xiǎo)幅回(huí)落至0.6％， 而受去年高基(jī)数及海外经济动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。内需环比回落拖(tuō)累食品价格下(xià)行(xíng)：4月农产品批发价格200指数较3月31日下(xià)行3.9％，猪肉/玉米/小麦批发价分别(bié)下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价(jià)格小(xiǎo)幅上行，核心(xīn)CPI仍有韧性：义(yì)乌中(zhōng)国小商品总价(jià)格指数较3月上行0.2％，其中服装(zhuāng)服(fú)饰类持平(píng)，箱包/鞋类价(jià)格(gé)小幅(fú)分别上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比(bǐ)增速可能继(jì)续下(xià)行：一方面，2022年(nián)4月PPI同比基数(shù)总体(tǐ)较高；另一(yī)方(fāng)面，海(hǎi)外经济动能继续(xù)减弱且内需仍(réng)待恢复，工业(yè)品价格同比继(jì)续回落：受OPEC减产提振(zhèn)，4月原油价格较3月环比上行6.3％；中国大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格总指(zhǐ)数环比(bǐ)上(shàng)行0.4％，但矿产及(jí)金属价格(gé)走弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁(tiě)价格指数-5.4％）。

　　外(wài)贸：低基(jī)数下(xià)、预计4月(yuè)名义出口增速(sù)可能录得10％、较(jiào)3月小幅回落(luò)，而进口降(jiàng)幅(fú)扩张至3％，贸易顺(shùn)差(chà)可(kě)能录得880亿美(měi)元左右(yòu)。出口(kǒu)价格指数或有所(suǒ)下行(xíng)，但低基数及外贸需求回暖可能支撑出口增速(sù)维持高位：4月1-30日(rì)，华泰出口需求日度指数（HDET）均值录得14.3％的(de)同比增长，比3月的(de)16.6％小幅回(huí)落2.3个(gè)百分点，鉴于3月（美元计）出口额增长(zhǎng)14.8％，4月(yuè)出口额增长有望保持高(gāo)速（参见(jiàn)2023年5月4日(rì)发表的《4月(yuè)出(chū)口或保持较高增长(zhǎng)》）。此外，我(wǒ)国和(hé)亚太、非洲、甚至拉(lā)美的(de)一(yī)体化产业链、需求链的格局不断优(yōu)化，出(chū)口增(zēng)长(zhǎng)韧性(xìng)可(kě)能超预期（参(cān)见《中国出口(kǒu)产业链(liàn)的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政(zhèng)：预计4月新增贷款1.37万亿元(yuán)、社融约2.1万(wàn)亿(yì)。此外，M2预(yù)计保持(chí)较高增速(sù)，M1增长有望继续回(huí)升——M1-M2剪刀差(chà)可能收窄。预计(jì)4月新增人民币(bì)贷款约1.37万(wàn)亿元，一方面，企业(yè)中长(zhǎng)期(qī)贷款延续(xù)年(nián)初至今的较强势头(tóu)、购房需求回升(shēng)背景下房贷/居民贷款需求有(yǒu)望继续企稳回(huí)升，政策性银行金(jīn)融工(gōng)具继续带动基(jī)建投(tóu)资和企业中(zhōng)长期贷款增长(zhǎng)，信贷周(zhōu)期或继续保持强(qiáng)势(shì)。信贷推动下，社融同比增速或上行至10.6％左右，而企业债、股权及(jí)政府债融资较(jiào)去(qù)年同期略有走弱。财政方面，去年留抵退(tuì)税低基(jī)数(shù)下，财(cái)政收(shōu)入增长有望回升；财政(zhèng)支出(chū)、尤其民生和基建(jiàn)相关支出有望保持较快增长——预(yù)计政策性(xìng)银行(xíng)金融工具(jù)仍是近期准(zhǔn)财政的(de)主要发力渠道。

　　风(fēng)险提示：消费复(fù)苏(sū)不及预期、稳地产政(zhèng)策不(bù)及预期。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月5日发表的《增长动能环比(bǐ)走弱(ruò)、低(dī)基数效应凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写