钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎(hū)已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议(yì)题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想(xiǎng)的(de)题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科(kē)技(jì)股(gǔ)价(jià)迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵，股价又在(zài)4个(gè)多月(yuè)时间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增(zēng)预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技(jì)也只收获(huò)了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀(xiān)起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)赛道故事(shì)的怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现(xiàn)在，时间不过10多月(yuè)，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的(de)赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实(shí)际效(xiào)益与(yǔ)预期天差地别等“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目如(rú)何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离子(zi)电池同时期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠(nà)电(diàn)负(fù)极嵌(qiàn)钠(nà)能力(lì)较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其(qí)研发进度大大(dà)落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关(guān)键技术完成突(tū)破以及锂价不断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎(tāi)”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁(níng)德时代推出第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风(fēng)潮，并将风口带到(dào)了(le)A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如日(rì)中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的(de)公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全(quán)资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫(xīn)企业、自然人杨磊(lěi)和(hé)杨崇义合作设(shè)立控(kòng)股孙公司(sī)江苏传(chuán)艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开(kāi)电(diàn)话会议(yì)，向合计64名分析师和个人投资(zī)者披露(lù)跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规(guī)划，传(chuán)艺科技钠电池项目(mù)中试线2022年投产，一(yī)期(qī)2GWh的产能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技宣(xuān)布(bù)跨界(jiè)后一口气收出7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电(diàn)消息(xī)催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺(yì)科技开(kāi)始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠(nà)电项目进(jìn)展(zhǎn)，而公司股价(jià)也(yě)往往在公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日(rì)盘中(zhōng)，公司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池(chí)前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向(xiàng)下(xià)，无论其(qí)如何(hé)发布“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也(yě)再难掀大(dà)风浪，反(fǎn)而(ér)随着(zhe)时间(jiān)的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切(qiè)召(zhào)开电话会并在《投资者(zhě)关(guān)系活动(dòng)记录表(biǎo)》中对外发(fā)布钠电池业务未(wèi)来规划(huà)、技(jì)术水平等涉及公司经营的(de)重大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳(zhèn)证券(quàn)交易所(suǒ)关注函回(huí)复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺(yì)科技及公(gōng)司董(dǒng)事长兼总经理邹伟(wěi)民、时(shí)任(rèn)董秘许小丽还遭深(shēn)交(jiāo)所通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还是其资金有限(xiàn)与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让(ràng)市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定增(zēng)预(yù)案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公(gōng)司产(chǎn)能将(jiāng)达(dá)到(dào)10GWh。而(ér)根据(jù)公司此前对交易所回复函和2023年(nián)度(dù)定增预案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约54亿(yì)元。其(qí)中，土(tǔ)地(dì)购置及厂房成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技(jì)规划的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电(diàn)官微消息，公司(sī)董事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日在公(gōng)开(kāi)场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池(chí)全供应链(liàn)项目，逐(zhú)步(bù)形成年产(chǎn)3万吨正极(jí)材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电(diàn)解(jiě)液的(de)生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的钠电产能规(guī)划(huà)，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科(kē)技在上述(shù)的54亿元资金外，还(hái)需要(yào)更多资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类(lèi)设备和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件(jiàn)，具(jù)体(tǐ)包括笔记本/台(tái)式机(jī)电(diàn)脑键盘、触(chù)控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计(jì)算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司(sī)经营(yíng)规(guī)模不(bù)断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市(shì)当年公(gōng)司归母(mǔ)净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业式微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已经达到了(le)9000万元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司(sī)经营(yíng)活(huó)动产生的(de)现金流量(liàng)净(jìng)额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日(rì)给(gěi)深交所的回(huí)函中，传(chuán)艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠(nà)电(diàn)项目时(shí)自有资金的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技(jì)给深(shēn)交所的(de)回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始(shǐ)规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一(yī)期产能(néng)增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿(yì)元左(zuǒ)右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公告(gào)称，传(chuán)艺(yì)科技及(jí)子公司拟(nǐ)向工(gōng)商银(yín)行、农(nóng)业银行(xíng)等(děng)组成的(de)联合银(yín)团(tuán)申(shēn)请不超过20亿元的(de)项目贷款，用于公司(sī)钠(nà)电池(chí)项目。根(gēn)据(jù)最新的调研(yán)记录(lù)，“截至(zhì)目前，牵头(tóu)银行(xíng)已审批通(tōng)过，参团银行处于正(zhèng)常的审(shěn)批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度(dù)向特定(dìng)对象发(fā)行股(gǔ)票预案》，拟募(mù)资(zī)不超过30亿元(yuán)，其中的24亿(yì)元拟投(tóu)入钠电池制(zhì)造二期项目，剩(shèng)余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根据测算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元(yuán)变更用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便知(zhī)，家底不(bù)厚，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠电项目(mù)只能(néng)依赖融资。至于(yú)上(shàng)述(shù)邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不低于10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池(chí)全供应链(liàn)项目计划到2024年末全(quán)部竣工(gōng)投产，达(dá)产达效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的(de)钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言照(zhào)进现(xiàn)实，几(jǐ)年后(hòu)公司(sī)营收(shōu)将在当(dāng)前基础上翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场对这个(gè)故(gù)事(shì)并不再买账，除了(le)资(zī)金实力有限(xiàn)公司外(wài)，核心还在(zài)其大干快上后产(chǎn)能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头(tóu)在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品、量产并(bìng)大建产能，竞(jìng)争者初露(lù)威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数(shù)和性能来看，传(chuán)艺钠电的(de)钠电池(chí)与(yǔ)巨(jù)头们(men)不相上下(xià)，但宁德时代(dài)落(luò)地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们(men)已经(jīng)走(zǒu)在(zài)前(qián)面，率先在两轮电(diàn)动(dòng)车和低速电动(dòng)车领(lǐng)域实现装车应用。而传(chuán)艺科(kē)技除了在(zài)岁(suì)末(mò)年初公(gōng)告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能(néng)源签订(dìng)项目合(hé)作或(huò)战(zhàn)略合作协议(yì)外，并未(wèi)官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都以“目前(qián)订(dìng)单(dān)下游运用覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电(diàn)动车及电动工具等多(duō)个(gè)领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子电(diàn)池送样后客(kè)户的(de)反馈普遍较(jiào)为良(liáng)好，并已与多名(míng)客(kè)户签订了销售(shòu)订单”“公司已与多(duō)家(jiā)知名两轮电动车品牌开展送样和(hé)合作意向洽谈(tán)等工作”等(děng)进行回复。至于具体的客(kè)户名(míng)称(chēng)和订单金(jīn)额，一直(zhí)语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源(yuán)事业(yè)部钠电池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠(nà)电池(chí)项目落(luò)地产(chǎn)能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预计2023年(nián)落地(dì)产(chǎn)能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则(zé)称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮车(chē)的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠(nà)电(diàn)池只会(huì)小批(pī)量(liàng)应用(yòng)到(dào)多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研(yán)记录中预测(cè)，预计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大(dà)部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需要(yào)注意的是，沉(chén)寂多年的(de)钠电池(chí)是(shì)在(zài)此(cǐ)前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为(wèi)“替代(dài)”而被(bèi)推到台前的(de)，去年底以(yǐ)来(lái)，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价(jià)已经跌至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电(diàn)池商业化进(jìn)程(chéng)的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明(míng)高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不太可能成为(wèi)主流(liú)。锂价(jià)一便宜(yí)，就会让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但他(tā)也强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术(shù)一定要(yào)发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成(chéng)本接近(jìn)，目前三元钠电量产(chǎn)的生(shēng)产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比较接近(jìn)磷酸(suān)铁(tiě)锂电池，高能量密(mì)度的(de)也(yě)接近三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以目别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了(mù)前(qián)已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大(dà)幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本(běn)已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠电池(chí)有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池(chí)还有(yǒu)降本的(de)空(kōng)间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链(liàn)完善后，规(guī)模量产(chǎn)后(hòu)钠离子电池正、负(fù)极材料(liào)价格可降至(zhì)5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本(běn)优势就(jiù)依然存在，并且随着(zhe)技术不断发展、产业不断成熟，钠(nà)离(lí)子电池的降本(běn)空间有望进(jìn)一(yī)步(bù)打开，该成本临(lín)界点仍别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化完成(chéng)后，能和锂离子(zi)电池的成本拉开差(chà)距，接(jiē)近铅酸电池的成(chéng)本。但(dàn)能(néng)量密度的(de)限制，使(shǐ)得(dé)碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格(gé)在15万以上时，成(chéng)熟后的(de)钠(nà)离子电池有一定(dìng)优势(shì)；碳酸(suān)锂价(jià)格在10万左右及以(yǐ)下时，钠(nà)离子电池在动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，包括(kuò)传艺(yì)科(kē)技(jì)在内，诸多(duō)入局钠电池的(de)企业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但(dàn)随着锂价持续(xù)下降(jiàng)，钠(nà)电池利(lì)润率下(xià)降或也是必然的(de)。

　　以传艺科(kē)技(jì)为例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要(yào)根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格，一般给(gěi)到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸锂价格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投(tóu)资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电(diàn)领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳(shū)理(lǐ)其过(guò)往投(tóu)资履历(lì)发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募(mù)投(tóu)计(jì)划(huà)可(kě)谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将2别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了.98亿元投(tóu)向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目(mù)，已经使用(yòng)了7737.67万元募(mù)资的FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目的实施(shī)地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地(dì)点变更为重庆市合川(chuān)区工业园区核心区高(gāo)阳(yáng)路(lù)30号，实施主体则从传艺(yì)科技(jì)变为全资子公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已(yǐ)投入(rù)募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余(yú)资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技再融资，定增募资(zī)6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高(gāo)端(duān)印制电(diàn)路板(bǎn)建设(shè)项目。但次年(nián)6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实施地点(diǎn)由江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波(bō)路33号改建至江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又将该(gāi)项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投(tóu)入“钠离子电池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投(tóu)计(jì)划(huà)的地点、资(zī)金乃(nǎi)至项(xiàng)目，直(zhí)接的后果就是原(yuán)有的投入打水飘、投资效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项(xiàng)目建设期仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期(qī)报告显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项(xiàng)目的效益(yì)分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年(nián)产(chǎn)18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建(jiàn)设项目建(jiàn)设(shè)期也(yě)仅12个(gè)月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去甚远。

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